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2025年特许金融分析师利用久期和凸性构建骑乘策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利用久期和凸性构建骑乘策略专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师利用久期和凸性构建骑乘策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在收益率曲线向上倾斜且预期保持稳定的情况下，债券骑乘策略最适合投资于

哪类债券？

A、短期国债

B、长期国债

C、中期债券

D、高收益公司债

【答案】C

【解析】正确答案是C。骑乘策略的核心是利用收益率曲线的斜率，投资于中期债

券，随着时间推移，债券期限缩短，收益率下降，从而获得资本利得。A选项短期国债

收益率变化小，B选项长期债券对利率变动敏感度过高，D选项高收益债信用风险干扰

策略效果。知识点：骑乘策略的收益率曲线应用。易错点：误认为长期债券收益更高而

忽略利率风险。

2、下列哪项因素会削弱债券骑乘策略的盈利潜力？

A、收益率曲线陡峭化

B、收益率曲线平坦化

C、信用利差收窄

D、通胀预期下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。平坦化会减少中期债券随时间推移的收益率下降幅度，降

低资本利得空间。A选项陡峭化增强策略收益，C选项信用利差收窄对国债骑乘策略影

响有限，D选项通胀下降可能降低长期利率但非主要因素。知识点：收益率曲线形态对

骑乘策略的影响。易错点：混淆平坦化与陡峭化的影响方向。

3、在骑乘策略中，凸性的主要作用是？

A、提高债券当期收益率

B、降低利率风险敞口

C、增强利率变动时的收益稳定性

D、缩短债券久期

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性衡量收益率变动对债券价格的非线性影响，高凸性债

券在利率波动时能获得超额收益或减少损失。A选项与当期收益率无关，B选项久期是

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主要风险指标，D选项凸性不影响久期计算。知识点：凸性的风险管理价值。易错点：

误将凸性等同于久期。

4、实施骑乘策略时，投资者最应关注的市场预期是？

A、汇率波动方向

B、信用评级调整

C、短期利率走势

D、收益率曲线形态稳定性

【答案】D

【解析】正确答案是D。骑乘策略依赖收益率曲线的稳定形态，若曲线发生意外移

动（如平行上移），策略收益可能被侵蚀。A、B、C选项均为次要因素。知识点：骑乘

策略的假设前提。易错点：忽视曲线形态稳定性对策略的关键影响。

5、当市场预期收益率曲线将发生”牛陡”变化时，骑乘策略应如何调整？

A、增加长期债券配置

B、转向短期债券

C、维持中期债券但提高凸性

D、完全退出债券市场

【答案】C

【解析】正确答案是C。“牛陡”指长期利率下降快于短期利率，中期债券仍可受益但

需更高凸性来捕捉曲线变化。A选项长期债券虽受益但波动大，B选项短期债券错失曲

线收益，D选项过于保守。知识点：收益率曲线预测与策略调整。易错点：未区分”牛

陡”与”牛平”的不同应对。

6、骑乘策略中，久期匹配的主要目的是？

A、最大化票息收入

B、对冲利率风险

C、锁定再投资收益率

D、提高组合流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期匹配通过调整资产久期与负债久期一致，减少利率变

动对净值的影响。A、C、D选项均非主要目的。知识点：久期在免疫策略中的应用。易

错点：混淆久期匹配与凸性优化的目标。

7、下列哪种债券最适合用于骑乘策略？

A、零息债券

B、浮动利率债券

C、固定利率中期国债

D、可赎回债券

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【答案】C

【解析】正确答案是C。固定利率中期国债兼具期限适中、无信用风险、无提前偿

还风险的特点。A选项零息债券久期过高，B选项浮动利率票息不稳定，D选