【浙商-2025研报】中联重科（000157）：点评报告：三季报业绩超预期，拟发行港股可转债推进全球化.pdfVIP

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中联重科(000157)报告日期：2025年11月03日

三季报业绩超预期；拟发行港股可转债推进全球化

——中联重科点评报告

事件：10月30日晚，公司公布2025年三季报。

投资评级:买入(维持)

投资要点

❑业绩超预期，2025Q3单季业绩同比增长36%，内销复苏已由挖机传导至非挖分析师：邱世梁

1）营收：2025年前三季度营收372亿元，同比增长8%。2025Q3单季营收123亿执业证书号：S1230520050001

元，同比增长25%，环比减少3%。2）业绩：2025年前三季度归母净利润39.2亿qiushiliang@

元，同比增长25%。2025Q3单季归母净利润11.6亿元，同比增长36%，环比减少分析师：王华君

15%。3）盈利能力：2025年前三季度毛利率28.1%，同比提升0.1pct；归母净利率执业证书号：S1230520080005

10.6%，同比提升1.4pct。2025Q3单季毛利率28.0%，同比下降0.5pct，环比提升wanghuajun@

0.4pct；归母净利率9.4%，同比提升0.8pct，环比下降1.2pct。4）期间费用率：2025

年前三季度期间费用率为17.5%，同比下降0.6pct，其中销售、管理、研发、财务费研究助理：徐琛奇

用率为8.3%、4.0%、5.5%、-0.3%，同比变动+0.6pct、-1.0pct、+0.1pct、-0.3pct。公xuchenqi@

司业绩增长主要系海外业务持续景气，土方机械国内筑底上行，混凝土、工程起重机

等非挖业务国内复苏，矿山机械市占率提升，股权激励费用减少等因素影响。基本数据

❑土方机械国内有望筑底上行，非挖业务有望企稳复苏，品类扩张开辟增长空间收盘价￥8.28

1）土方机械：土方机械行业国内筑底上行，2025H1公司土方机械出口销售规模同总市值(百万元)71,609.87

比增幅超33%，增速领跑行业。2）传统板块：工程机械内销复苏已由挖机传导至非总股本(百万股)8,648.54

挖板块。2025H1混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产品线国

内地位稳固，新能源搅拌车、履带吊产品翻番式增长；三大产品线出口销售规模同股票走势图

比增幅超13%。3）高空机械：公司高米段产品在欧洲、美洲、亚太地区实现规模化中联重科深证成指

出口，匈牙利工厂建设高效推进。4）农业机械：2025H1小麦机稳居国内市占率前29%

两位，拖拉机、水稻机产品线在行业调整期实现逆势增长，业务结构向高附加值领21%

域的转型步伐持续加快。6）具身智能机器人：2025年9月14日至16日，2025互联12%

4%

网岳麓大会在长沙举行，大会现场中联重科共展示五款人形机器人，现场中联重科-4%

所有人形机器人