环境信息披露提升重污染企业全要素生产率的机制研究——基于新《环保法》的准自然实验.pdfVIP

摘要

当前，中国经济已进入高质量发展阶段，发展问题的关注重点为宏观与中观层面。

作为市场经济的重要参与者，企业的高质量发展对推动中国经济的高质量发展同样重要，

全要素生产率（Totalfactorproductivity,TFP）成为了衡量企业发展质量的重要指标。企

业采取积极的环保措施已成为污染治理和发展高质量经济的有效途径，如提高能源效率、

更新环保设备、披露环境信息等。其中，环境信息披露不仅有利于公众了解和监督企业

的环境行为，促进企业环境绩效进一步提升，还反映了企业社会责任意识，对于企业可

持续发展具有重要价值。作为多方参与环境治理的一种环境规制手段，环境信息披露是

加强政府主导作用、促使企业履行主体责任以及公众参与并监督企业环境行为的重要举

措。

首先，本文厘清了环境信息披露影响企业TFP的理论机制和传导路径；然后，运用

半参数OP法测算了我国沪深A股上市企业2009-2020年的TFP；根据2015年实施的

《中华人民共和国环境保护法》，本研究构建准自然实验，运用双重差分模型

（Differences-in-differences，DID）对上述作用进行了多重检验，并且开展了基于企业不

同特征的异质性分析以丰富研究内容。进一步地，本文使用两步分析法（Twostepanalysis）

检验了绿色并购、绿色技术创新和融资约束在环境信息披露和企业TFP之间的渠道作

用。结果表明：（1）实施环境信息披露政策对于提高企业TFP有着显著的积极作用，

这一结果在平行趋势检验、倾向得分匹配、安慰剂测试、改变TFP测算方式、添加控制

变量等多重情景下依然稳健。（2）基于企业产权性质、所在城市和规模大小的异质性分

析结果显示，环境信息披露对国有企业、省会城市或直辖市企业和大型企业的TFP的提

升作用更为显著。（3）就影响渠道而言，环境信息披露政策的实施会推动企业从内部和

外部获取发展机会，并进一步提高企业TFP。具体机制可以划分为“绿色并购”、“绿

色技术创新”和“缓解融资约束”三条路径提升企业TFP。最后，本文根据研究结论得

出建议，即政府应完善环境信息披露制度和机制，优化经营环境治理主体多元化，以实

现可持续高质量发展。同时，企业应该保证自身环境信息披露的内容与质量，积极响应

国家政策，坚持高水平可持续发展。

关键词：环境信息披露；全要素生产率；双重差分法

Abstract

Currently,theChineseeconomyhasenteredastageofhigh-qualitydevelopment,andthe

developmentissuemainlyfocusesonthemacroandmedianlevels.Asoneofthemost

importantparticipantsinthemarket,thehigh-qualitydevelopmentofenterprisesisalsocrucial

forpromotingthehigh-qualitydevelopmentoftheChineseeconomy,andtotalfactor

productivity(TFP)hasbecomeanimportantindicatorformeasuringthequalityofcorporate

development.Therefore,takingproactiveenvironmentalmeasureshasbecomeaneffectiveway

forenterprisestocontrolpollutionandadheretohigh-qualitydevelopment,suchasimproving

energyutilization,upgradingenvironmentalprotectionequipment,disclosingenvironmental

informati