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2025年特许金融分析师经济指标在信用分析中的宏观层面应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师经济指标在信用分析中的宏观层面

应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师经济指标在信用分析中的宏观层面应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用分析中，当分析师观察到国债收益率曲线出现倒挂（短期利率高于长期

利率）时，这通常预示着什么宏观经济状况，并对企业信用质量产生何种影响？

A、预示经济即将进入强劲扩张期，企业信用质量普遍提升

B、预示未来可能出现经济衰退，企业违约风险上升，信用利差扩大

C、预示中央银行将实施宽松货币政策，企业融资成本下降

D、预示通货膨胀压力显著加大，企业盈利能力增强

【答案】B

【解析】正确答案是B。收益率曲线倒挂是历史上非常可靠的经济衰退先行指标。它

意味着市场投资者对未来经济增长前景悲观，预期未来央行会降息以应对衰退，因此长

期国债需求增加，收益率下降。经济衰退预期会直接导致企业未来现金流下降，违约风

险增加，投资者要求更高的风险溢价，表现为信用利差扩大。选项A描述的是收益率

曲线陡峭化的情景。选项C是收益率曲线倒挂后可能出现的政策反应，但不是其直接

预示的经济状况。选项D通常对应收益率曲线陡峭化和短期利率上升的初期阶段。

知识点：收益率曲线形态及其经济预测功能。

易错点：考生容易混淆不同收益率曲线形态的含义。关键在于理解倒挂反映了市场

对未来经济走弱和降息的预期，这是信用分析中的核心警示信号。

2、如果一国的生产者价格指数（PPI）持续大幅上涨，而消费者价格指数（CPI）相

对稳定，对于一家处于中游的制造企业，其信用状况最可能受到什么影响？

A、信用状况改善，因为产品售价有提升空间

B、信用状况恶化，因为面临严重的成本挤压

C、信用状况不变，因为PPI与CPI的背离是暂时的

D、信用状况改善，因为表明下游需求旺盛

【答案】B

【解析】正确答案是B。PPI衡量的是出厂价格，反映企业的生产成本；CPI衡量

的是消费品价格，反映居民的购买成本。当PPI持续大幅上涨而CPI稳定时，意味着

中游制造企业的原材料、能源等成本急剧上升，但无法通过提高最终产品售价将成本转

移给消费者（即缺乏定价权）。这将导致企业的利润率被严重压缩，现金流恶化，从而

信用状况变差。选项A和D的前提是企业能顺利转嫁成本，但CPI稳定说明这一点难

以实现。选项C的判断过于草率，成本挤压的持续影响会直接损害企业信用。

知识点：PPI与CPI的剪刀差对企业盈利能力的影响。

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易错点：考生可能只关注通胀本身，而忽略了PPI和CPI的相对变化。信用分析

的核心是判断企业盈利能力和现金流的稳定性，成本挤压是直接的负面因素。

3、在评估一个高度依赖出口的新兴市场国家的主权信用时，以下哪个宏观指标的

恶化对该国信用的负面影响最为直接和迅速？

A、国内居民储蓄率下降

B、主要贸易伙伴国的采购经理人指数（PMI）持续低于50

C、国内财政赤字占GDP比重小幅上升

D、国内股市指数大幅下跌

【答案】B

【解析】正确答案是B。对于出口导向型经济体，外部需求是其经济增长和外汇收

入的生命线。主要贸易伙伴国的PMI是衡量其制造业景气度的关键领先指标，PMI持

续低于50意味着其经济处于收缩状态，将直接导致对该新兴市场国家出口产品的需求

减少。这会迅速影响该国的出口收入、贸易平衡和国际收支，进而影响其偿付外债的能

力，对主权信用产生直接且迅速的冲击。选项A、C、D虽然也是负面因素，但其影响

传导链条更长，速度相对较慢。

知识点：外部需求指标在主权信用分析中的重要性。

易错点：考生可能更关注国内指标，而忽略了对于开放经济体，外部冲击往往是更

关键的信用风险来源。PMI作为高频领先指标，其预警作用尤为重要。

4、中央银行为了抑制过高的通货膨胀而宣布上调基准利率。对于一家资产负债率

较高、主要依靠短期债务融资的公司，这一政策变动最可能