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证券研究报告·行业深度报告·传媒
传媒行业深度报告
25Q3业绩综述：利润同比增长40%，游戏2025年11月04日
板块增长亮眼
证券分析师张良卫
增持（维持）执业证书：S0600516070001
021
[Table_Tag]zhanglw@
[Table_Summary]
投资要点
证券分析师周良玖
◼整体：收入小幅增长，利润同比高增。2025Q3，传媒板块合计实现收入执业证书：S0600517110002
1,279亿元，同比增长7%。分行业来看，游戏板块在2025Q3收入表现021
出色，主要源于爆款产品催化，广告及数字媒体收入小幅增长，影视、zhoulj@
出版及广电有不同程度小幅下滑。2025Q3行业实现归母净利润101亿证券分析师张家琦
元，同比增长40%，其中游戏板块归母净利润同比增长76%，表现亮
眼。执业证书：S0600521070001
zhangjiaqi@
◼游戏：业绩超预期，看好新游周期开启。2025Q3国内游戏市场实际销证券分析师郭若娜
售收入880.3亿元，yoy-4.1%，qoq+7.0%。世纪华通爆款手游《无尽冬执业证书：S0600524080004
日》《Kingshot》表现亮眼提振板块增速。截至2025Q3末，A股游戏公
司合同负债合计76.5亿元，同比增长7.8亿元，环比增长2.9亿元，反guorn@
映A股游戏公司流水稳健增长态势。2025Q3A股游戏公司归母净利润证券分析师张文雨
55.9亿元，yoy+76%，qoq+20%。我们看好2025年买量市场竞争趋缓，执业证书：S0600525070007
新游周期延续驱动业绩增长，同时期待AI催化提振板块估值，推荐巨zhangwy@
人网络、恺英网络、完美世界、吉比特、三七互娱、宝通科技等，关注
ST华通、盛天网络、姚记科技等。行业走势
◼营销：宏观经济有所恢复，头部企业韧性强。营销全行业2025Q3实现传媒沪深300
收入453.3亿元，同比增长9%。连续两季度收入增速有所回升，宏观经
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