【华创-2025研报】金禾实业（002597）：2025年三季报点评：Q3业绩承压，静待需求回归正轨.pdfVIP

公司研究

证券研究报告食品及饲料添加剂2025年11月05日

金禾实业（002597）2025年三季报点评强推（维持）

目标价：25.8元

Q3业绩承压，静待需求回归正轨当前价：19.82元

事项：华创证券研究所

❖金禾实业发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收35.43亿元，同证券分析师：杨晖

比-12.35%，实现归母净利润3.91亿元，同比-4.44%，实现扣非归母净利润3.52

亿元，同比-6.48%。其中Q3实现营收10.99亿元，同/环比-26.91%/-3.76%，邮箱：yanghui@

实现归母净利润0.57亿元，同/环比-64.98%/-38.49%，实现扣非归母净利润0.14执业编号：S0360522050001

亿元，同/环比-89.08%/-87.51%。证券分析师：吴宇

评论：

邮箱：wuyu1@

❖财务上，毛利承压，公允价值变动净收益环比改善明显：25Q3，三氯蔗糖价格执业编号：S0360524010002

下滑，导致公司盈利承压，实现毛利率13.20%，环比-6.77PCT。公司公允价

值变动净收益单季度环比提升0.42亿元至0.29亿元，在一定程度上缓解了产公司基本数据

品价格下跌带来的利润收缩。总股本(万股)56,831.99

❖业务上，三氯蔗糖价格步入底部区间，静待需求回归正轨。25Q3，三氯蔗糖、已上市流通股(万股)56,681.88

安赛蜜、甲/乙基麦芽酚均价分别为20.20、3.59、10.18/7.94万元/吨，环比-总市值(亿元)112.64

19.19%、-4.51%、+1.76%/-2.82%，食品添加剂产品的大幅下滑造成公司盈利流通市值(亿元)112.34

资产负债率(%)26.34

承压。出口方面，25Q3，三氯蔗糖、安赛蜜出口量分别为2646、3483吨，环每股净资产(元)13.32

比-20.48%、-13.48%，我们认为出口量下滑是海外在推进去库。目前，三氯蔗12个月内最高/最低价26.41/19.82

糖价格为12万元/吨，从历史价格来看，已进入低价区间，待下游去库完成后，

补库有望推进，将助力公司业绩修复。