【华龙-2025研报】公募基金业绩比较基准指引点评：重塑公募基金运作的“锚”与“尺”.pdfVIP

证券研究报告

20251103

公募基金报告日期：年月日

重塑公募基金运作的“锚”与“尺”

——公募基金业绩比较基准指引点评

华龙证券研究所事件：

2025年10月31日，中国证监会就《公开募集证券投资基金业绩

分析师：陈霁比较基准指引（征求意见稿）》（下称：《指引》）公开征求意见。同日，

中国基金业协会也就《指引》发布了《公开募集证券投资基金业绩比

执业证书编号：S0230521030003

较基准操作操作细则（征求意见稿）》（下称《操作操作细则》）。

邮箱：hlzqcjyt@

观点：

《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（以下简称《指引》）

相关阅读及其配套《操作操作细则》的出台，标志着公募基金行业在精细化、

《降成本、促长期、优生态—公募基金规范化监管方面迈出实质性一步。这两份文件共同构成了一套完整的

销售新规点评》2025.09.09监管框架，其影响并非单一维度的调整，而是对行业运作逻辑的系统

性重塑。其核心影响可归结为以下三个层面。

一、对投资管理行为的刚性约束：从形式参考到实质锚点

此前，业绩比较基准在多数情况下仅作为基金法律文件中的形式

要件和业绩展示的参考，对投资行为的实际约束力有限。《指引》与

《操作细则》通过一系列制度安排，使其真正成为投资运作的“锚”。

强化了产品定义与风格稳定性，明确了业绩基准应匹配的类型:

《指引》强化了产品定位与风格稳定性：要求产品开发时基准与投​

资策略严格匹配。如《指引》第十三条：强制要求设置偏离度监测指

标和阈值，并由独立部门监控，能有效防范“风格漂移”等问题。《操

作细则》则将原则性的“代表性”要求转化为具体规则。例如，《操

作细则》第八条明确规定了不同类型权益基金应匹配的基准类型：全

市场选股策略对应宽基指数，特定行业或主题基金则需对应相关的行

业或主题指数。这一规定从产品设计源头杜绝了基准与投资策略“名

实不符”的问题，迫使基金管理人在产品立项时即明确其风险收益特

征与风格定位。

“第十三条【投资纠偏】基金管理人应当加强基金投资风格的稳定性管理，

指定独立于投资管理部门的部门监测基金实际投资与业绩比较基准的偏离情

况，防范基金风格漂移。基金管理人应当根据产品类型、投资目标、投资策略

等因素，针对不同基金产品审慎设置差异化的投资偏离业绩比较基