【华创-2025研报】比依股份（603215）：2025年三季报点评：新品投入致使业绩承压，期待未来盈利能力修复.pdfVIP

公司研究

证券研究报告小家电Ⅲ2025年11月05日

比依股份（603215）2025年三季报点评推荐（维持）

新品投入致使业绩承压，期待未来盈利能力目标价：22.4元

修复当前价：20.28元

事项：华创证券研究所

❖比依股份发布2025年三季报，公司25Q3实现营收6.0亿元，YoY-3.4%；实证券分析师：韩星雨

现归母净利润0.2亿元，YoY-45.1%；实现扣非归母净利润0.2亿元，YoY-47.1%。

评论：邮箱：hanxingyu@

执业编号：S0360525050001

❖高基数效应及贸易争端拖累营收表现。公司25Q3营收YoY-3.4%，营收有所证券分析师：陆偲聪

承压，我们认为主要因为公司去年同期空气炸锅及烤箱产品增速较快，产生高

基数效应。同时，公司以出口业务为主，贸易争端或对公司出货产生影响。展邮箱：lusicong@

望后续，公司积极开拓新品，咖啡机、奶泡机、子公司品类净水机、AI扫地机执业编号：S0360525050002

器人等产品逐步推出，有望带动公司收入提升。

❖新品开发前期，毛利率有所承压。公司25Q3毛利率12.7%，YoY-2.5pct。毛利公司基本数据

率有所下降，我们认为主要因为公司新品模具投入较多，以及环境电器新品起总股本(万股)18,793.96

量初期，毛利率较低。随着未来新品落地起量，我们认为毛利率将有望持续修已上市流通股(万股)18,722.84

复。总市值(亿元)38.11

流通市值(亿元)37.97

❖新品带动费用增加，盈利能力有所承压。公司25Q3归母净利率3.1%，YoY-资产负债率(%)61.63

2.3pct。盈利能力承压，除了毛利率降低，还受整体费用率提升影响。公司25Q3每股净资产(元)6.46

销售/管理/研发/财务费用率分别为2.9%//3.4%/3.3%/-0.1%，12个月内最高/最低价24.15/13.42

YoY+1.9/+0.6/+0.8/-1.4pct。公司各项费用率的增长，我们认为系公司各项新品

加大投入所致，随着未来新品推出起量，盈利能力将有望同步修复。市场表现对