【华安-2025研报】一体化优势显现，未来有望受益钴价抬升.pdfVIP

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华友钴业（603799）

公司点评

一体化优势显现，未来有望受益钴价抬升

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2025-11-05[Table_Summary]

⚫业绩

[Table_BaseData]公司发布2025三季报，公司营业总收入589.4亿元，同比+29.6%，归

收盘价（元）59.90

近12个月最高/最低（元）73.00/27.37母净利润42.2亿元，同比+39.6%，扣非归母净利润40.1亿元，同比

总股本（百万股）1,896+31.9%。单季度来看，25年Q3营业总收入217.4亿元，同比上升

流通股本（百万股）1,88440.9%，环比+12.3%；25年Q3归母净利润15.1亿元，同比+11.5%，

流通股比例（%）99.37环比+3.2%，扣非归母净利润14.3亿元，同比+10.5%，环比+4.8%。

总市值（亿元）1,136⚫印尼镍资源建设稳步建设，全球资源布局持续推进

流通市值（亿元）1,129公司通过印尼、津巴布韦等地的镍钴锂资源开发，形成稳固的上游资源

保障，如印尼Pomalaa湿法项目年产12万吨镍金属量已开工，津巴布

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较

韦Arcadia锂矿资源量增至245万吨，支撑锂盐原料供应。中游湿法冶

134%

炼产能全面释放，超高镍9系产品占比超六成，同时匈牙利正极材料一

95%期2.5万吨项目预计年内建成，进一步强化全球化布局。

56%⚫刚果（金）配额政策落地，钴价有望持续抬升

根据SMM，刚果（金）宣布将9月21日到期的出口禁令继续延期到

16%

10月15日，并宣布10月16日起采取配额政策。2025年出口配额为

11/242/255/258/25

-23%

华友钴业沪深30018125吨，2026及2027年配额均为96600吨，规模不足2024年刚果

（金）钴产量一半。在未来出口配额约束下，钴资源有望持续去库，26

[Table_Author]

分析师：许勇其年或出现供需短缺，钴价有望持续抬升。

执业证书号：S0010522080002⚫投资建议

邮箱：xuqy@

考虑到公司上游资源布局完善，锂电材料有望快速放量，钴价抬升等影

分析师：牛义杰

执业证书号：S0010524050005响，我们预计2025-2027年公司归母净利润58.65、82.40、105.28亿

邮箱：niuyj@元（原预期为52.34、59.15、65.