14组风格标签及对应打分体系应用：固收%2b基金怎么选？-251022-东北证券.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2025-10-22

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证券研究报告/债券研究报告3

固收+基金怎么选？

--14组风格标签及对应打分体系应用

报告摘要：

[Table_Summary]

从宏观视角看，当前股票市场不仅仅是短期流动性驱动的牛市，更可能固收+基金指数

标志着居民核心资产正经历由房地产向金融类资产的长期转型。伴随着

这一趋势，传统固收类资产的收益空间被压缩，而固收+基金则可凭借其

“可攻可守”的灵活特性，兼顾稳健和适度收益，逐渐成为投资者关注

的重点。基于此，本文将系统梳理固收+基金的各个维度的风格特征，并

形成一份简单直接的固收+基金打分体系，为投资者提供参考。

固收+本质上是一种兼顾稳健与增值的投资策略。固收+策略的核心是以

固定收益类资产为基础，通过配置债券、存单等资产提供稳定收益和防

御性保护，固收类资产通常占组合比重的80%以上。所谓的“+”部分则是[Table_Report]

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在稳定收益的基础上，适度加入风险较高但弹性也更大的权益类资产、《行业关联网络下的二级行业轮动策略》

另类投资，或通过打新、对冲、加杠杆等策略增强收益弹性。-

固收+基金属于中低风险、中低收益类产品，其风险与收益弹性介于股票

型基金与纯债型基金之间。回顾历史表现，从固收+基金对应的各类基金[Table_Author]

指数来看，一级债基、二级债基及偏债混合型基金指数在过去二十年中首席分析师：刘哲铭

整体保持了较为平稳的上涨趋势。其累计涨幅显著高于中长期纯债基金执业证书编号：S0550524040002

指数所代表的纯债类资产，而波动率则远低于沪深300和股票型基金，18801785199liuzm1@

充分体现了“进可攻、退可守”的策略特征。924之后固收+基金已逐步证券分析师：刘天宇

成为风险收益性价比最高的产品。执业证书编号：S0550525070001

liuty1@

在固收+基金产品分析中，本文基于基金公告、Campisi净值归因模型等

多维视角，对固收+基金特征进行了系统性梳理，并提炼出14组风格标

签，涵盖基金久期、权益仓位、重仓偏好、转债偏好、权益风格等关键

维度。在此基础上，我们构建了一个系统化的固收+基金打分体系。

通过对22个季度的历史数据进行回测，我们将各季度基金划分为高分、

偏高、中等、偏低和低分五个组别。从结果来看高分组基金在各个季度

相较于全市场均取得了显著超额收益，平均年化收益率为10.40%，平均

超额收益率为6.79%，而低分组基金则普遍呈现显著的负超额收益。基

金得分与收益率呈明显的正相关关系，打分体系具备充分的区分度与有

效性，并且投资者可以根据自身对市场环境的判断灵活调整参数，并自

动更新高分产品。

根据当前的市场环境，我们分别梳理了高权益仓位、中权益仓位、低权

益仓位中打分最高的前20只基金供投资者参考。总体来看，高分组基金

在2025年第三季度的市场环境具备以下典型风格特征短久期、利率债、

高仓位、均衡化持股、适中杠杆率、偏高交易频率、偏好平衡型转债、

权益成长风格。

风险提示：模型失效风险、行业估值逻辑调整风险。

请务必阅读正文后的声明及说明

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