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2025年特许金融分析师利用国债期货调整债券组合久期的策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利用国债期货调整债券组合久期的

策略专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利用国债期货调整债券组合久期的策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某基金经理预期未来市场利率将上升，希望降低其债券投资组合的久期。他应

该采取以下哪种国债期货操作策略？

A、买入国债期货

B、卖出国债期货

C、持有国债期货不变

D、进行跨期套利

【答案】B

【解析】正确答案是B。当预期利率上升时，债券价格将下跌，久期越长跌幅越大。

为降低组合久期以减少损失，应卖出国债期货。卖出期货相当于增加了组合中的空头头

寸，会缩短整体久期。A选项买入期货会增加久期，与目标相反；C选项不操作无法调

整久期；D选项跨期套利主要用于不同交割月份合约间的价差交易，与调整久期目标无

关。知识点：国债期货的久期调整功能。易错点：混淆利率变动方向与期货操作方向。

2、国债期货的最便宜可交割债券（CTD）发生变化时，对基于该期货的久期对冲

策略会产生什么影响？

A、对冲效果不受影响

B、对冲效果会显著下降

C、需要重新计算对冲比例

D、只能改用其他对冲工具

【答案】C

【解析】正确答案是C。CTD债券的变化会导致期货的久期特征发生改变，因为期

货价格主要跟随CTD债券变动。因此必须重新计算对冲比例才能保持有效的久期调

整。A选项错误，因为对冲效果必然受影响；B选项过于绝对，通过调整可恢复效果；

D选项不必要，国债期货仍是有效工具。知识点：CTD债券与期货久期的关系。易错

点：忽视CTD变化对对冲参数的影响。

3、使用国债期货调整组合久期时，以下哪种因素会导致实际调整效果与理论值产

生偏差？

A、期货合约的标准化

B、基差风险

C、交易成本

D、以上都是

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【答案】D

【解析】正确答案是D。期货合约的标准化可能导致与组合不完全匹配；基差风险

指期货与现货价格变动不一致；交易成本也会影响最终效果。这三个因素都会导致实际

偏差。A、B、C单独看都是影响因素，但D最全面。知识点：久期对冲的实践限制。易

错点：低估多种因素的综合影响。

4、某组合当前久期为5年，目标久期为3年。使用国债期货调整时，应该建立何

种方向的期货头寸？

A、多头头寸

B、空头头寸

C、跨式头寸

D、蝶式头寸

【答案】B

【解析】正确答案是B。需要缩短久期（从5到3），应建立空头头寸。空头期货会

降低组合整体久期。A选项多头会增加久期；C、D是期权策略，不适用。知识点：久

期调整方向与期货头寸关系。易错点：混淆久期增减与头寸方向。

5、国债期货的基差交易主要针对以下哪种风险？

A、利率风险

B、流动性风险

C、信用风险

D、基差风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。基差交易专门管理期货与现货价格差异（基差）变动的风

险。A、B、C是其他类型风险。知识点：基差交易的目的。易错点：将基差风险与其他

风险混淆。

6、在久期对冲中，转换因子（ConversionFactor）的主要作用是什么？

A、确定期货价格

B、标准化不同债券

C、计算基差

D、衡量波动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。转换因子用于将不同票面利率和期限的债券标准化，使其

可以与期货合约进行比较和交割。A、C、D不是其主要功能。知识点：转换因子的作

用。易错点：误解转换因子的具体用途。

7、当收益率曲线发生平行上移时，久期相同的债券组合其价格变动幅度应该？

A、完全相同

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B、大致相同

C、可能不同

D