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2025年特许金融分析师市场效率与长期回报异常专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师市场效率与长期回报异常专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师市场效率与长期回报异常专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪项描述最符合半强式有效市场的特征？

A、股票价格完全反映所有历史价格和成交量信息

B、股票价格完全反映所有公开信息，包括财务报表和新闻

C、股票价格完全反映所有信息，包括内幕信息

D、股票价格仅反映技术分析所需的信息

【答案】B

【解析】正确答案是B。半强式有效市场假说认为，所有公开信息（如财务报表、宏

观经济数据、新闻等）都已完全反映在股票价格中，因此基本面分析无法获得超额收益。

A选项描述的是弱式有效市场，C选项描述的是强式有效市场，D选项描述的是技术分

析的有效性，与半强式市场无关。知识点：市场效率的三种形式。易错点：混淆弱式、

半强式和强式有效市场的信息范围。

2、在有效市场中，下列哪种投资策略最不可能获得持续的超额回报？

A、价值投资策略

B、动量交易策略

C、买入并持有指数基金

D、基于内幕信息的交易

【答案】C

【解析】正确答案是C。在有效市场中，所有公开信息已被价格充分反映，因此被

动型指数基金只能获得市场平均回报，无法获得超额收益。A、B、D选项均试图通过

特定信息或行为获取超额回报，但在有效市场中难以持续。知识点：有效市场对投资策

略的影响。易错点：误认为主动策略在有效市场中仍能持续跑赢市场。

3、下列哪种现象属于市场回报异常？

A、股票价格随机波动

B、小市值股票长期回报高于大市值股票

C、市场对突发新闻迅速反应

D、交易成本导致回报下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。小市值效应（小盘股回报高于大盘股）是典型的市场回报

异常，与有效市场假说矛盾。A、C、D选项均符合有效市场假说的预期。知识点：市

场回报异常的类型。易错点：将正常市场波动或成本影响误认为异常。

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4、行为金融学认为，投资者过度自信会导致：

A、市场完全有效

B、交易频率过高和回报降低

C、市场波动性降低

D、长期投资回报增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。过度自信的投资者会高估自己的判断能力，导致过度交易

和频繁调整投资组合，从而降低长期回报。A、C、D选项与行为金融学的研究结论相

反。知识点：行为金融学中的认知偏差。易错点：混淆过度自信与其他心理偏差的影响。

5、下列哪项是动量效应的表现？

A、过去上涨的股票未来可能下跌

B、过去上涨的股票未来可能继续上涨

C、股票价格随机波动

D、低估值股票未来回报较高

【答案】B

【解析】正确答案是B。动量效应指股票价格趋势具有持续性，过去表现好的股票

在未来一段时间内可能继续表现良好。A选项描述的是反转效应，C选项符合随机游走

假说，D选项描述的是价值效应。知识点：动量效应与反转效应。易错点：混淆动量效

应与反转效应。

6、在强式有效市场中，下列哪种信息无法帮助投资者获得超额回报？

A、公司财务报表

B、宏观经济数据

C、内幕信息

D、技术分析指标

【答案】C

【解析】正确答案是C。强式有效市场假说认为，所有信息（包括内幕信息）均已

反映在价格中，因此任何信息都无法帮助获得超额回报。A、B、D选项在半强式或弱

式有效市场中可能仍有价值。知识点：强式有效市场的特征。易错点：误认为内幕信息

在强式市场中仍有效。

7、下列哪项是市场回报异常的可能解释？

A、投资者完全理性

B、市场完全有效

C、投资者行为偏差

D、无交易成本

【答案】C

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