2025年特许金融分析师凸性风险对投资组合尾部风险的影响专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师凸性风险对投资组合尾部风险的影响专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师凸性风险对投资组合尾部风险的影

响专题试卷及解析

2025年特许金融分析师凸性风险对投资组合尾部风险的影响专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债券投资组合中，凸性对尾部风险的主要影响是什么？

A、凸性会降低组合的波动性

B、凸性会放大利率大幅变动时的损失

C、凸性对尾部风险没有影响

D、凸性会提高组合的收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。凸性描述了债券价格收益率关系的曲线特征，当利率大幅

变动时，负凸性会放大损失，增加尾部风险。A选项错误，凸性本身不直接降低波动性；

C选项错误，凸性对尾部风险有显著影响；D选项错误，凸性主要影响价格变动而非收

益率。知识点：债券凸性与尾部风险的关系。易错点：混淆凸性与久期的概念。

2、下列哪种金融工具通常具有最高的负凸性？

A、普通债券

B、可赎回债券

C、可回售债券

D、零息债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券在利率下降时发行人可能赎回，导致价格上升

受限，呈现负凸性。A选项普通债券具有正凸性；C选项可回售债券具有正凸性；D选

项零息债券凸性为正。知识点：不同债券的凸性特征。易错点：混淆可赎回与可回售债

券的凸性方向。

3、在投资组合管理中，尾部风险最常通过什么指标衡量？

A、夏普比率

B、最大回撤

C、条件风险价值

D、贝塔系数

【答案】C

【解析】正确答案是C。条件风险价值专门衡量极端损失情况下的尾部风险。A选

项夏普比率衡量风险调整收益；B选项最大回撤反映历史最大损失；D选项贝塔系数衡

量系统性风险。知识点：尾部风险衡量指标。易错点：混淆不同风险指标的适用场景。

4、凸性风险对期权投资组合的影响主要体现在？

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A、降低时间价值

B、增加Gamma风险

C、减少Delta风险

D、提高隐含波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。凸性风险在期权中表现为Gamma风险，影响Delta的变

动速度。A选项时间价值与凸性无关；C选项凸性不直接减少Delta风险；D选项隐

含波动率受市场预期影响。知识点：期权凸性与Gamma风险。易错点：混淆凸性与

Gamma的概念。

5、在利率大幅上升时，哪种债券的尾部风险最大？

A、长期国债

B、短期国债

C、通胀保值债券

D、浮动利率债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。长期国债对利率敏感度高，凸性大，利率上升时价格下跌

幅度大。B选项短期国债敏感度低；C选项通胀保值债券有通胀保护；D选项浮动利率

债券利率风险低。知识点：债券久期与尾部风险。易错点：忽略久期对尾部风险的影响。

6、投资组合的负凸性主要来源于？

A、分散化投资

B、持有可赎回证券

C、使用杠杆

D、高流动性资产

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回证券在利率下降时价格受限，产生负凸性。A选项

分散化降低风险；C选项杠杆放大风险但不改变凸性；D选项高流动性资产凸性中性。

知识点：负凸性的来源。易错点：混淆杠杆与凸性的关系。

7、在风险管理中，凸性调整主要用于？

A、计算期权价格

B、修正久期估计误差

C、预测收益率曲线

D、评估信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。凸性调整用于修正久期在利率大幅变动时的估计误差。A

选项期权价格用BlackScholes模型；C选项收益率曲线预测用远期利率；D选项信用风

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险用信用模型。知识点：凸性调整的应用。易错点：混淆凸性调整与其他金融模型。