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究与探索

数字金融发展、创新能力与民营企业资本成本*

孔令军

（郑州升达经贸管理学院会计学院河南郑州451191）

摘要：文章选取2011—2021年民营企业数据，分析了企业所在城市数字金融发展对企业债务资

本成本的影响及中介传导机制。实证表明，数字金融发展能显著降低民营企业的资成，其中对

小模和东部地区企业的效果强于大规模和中西部地区企业。信息披露质量和融资约束水平是数

、改

字金融促进民企资成降低的中间传导路径，即数字金融发展通过强化企业信息披露质量善

企业融资环境间接降低了资本成本。此外，研究还发现企业创新能力越强，数字金融发展对企业资

本成本的降低效应越明显。

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关键词数字金融资本成创新能力民营企业

一、引言资意愿，导致融资约束问题未实际解决。因此，研究数字

国民营企业在经济增长和就业贡献中承担了不金融对民营企业融资成本的影响对观察融资模式的转

可替代的作用。尽管近年来中央有关部门一直强调要加变能否真正解决企业融资难题具有重要的现实意义。

大对民营企业的融资支持力度，改善企业的经营环境，科技创新是当前企业发展的基石，近几年国家在积

并陆续出台了一些积极扶持民营企业融资的政策与措极探索通过金融政策支持企业的创新发展，如设立了科

施，但是由于以银行为代表的金融机构内部运行机制的技金融。那么，在数字金融的“普惠”过程中，是否也会依

特殊性和逐利性，加上系统性金融风险的考，现阶段据企业的创新能力而实施不同的信贷策略？例如在创新

的金融支持政策很难从根本上解决民营企业和中小企能力较弱的阶段，收取更高的信贷成本，而在创新能力

事实上传统的融资模式很难？因此，本文进一步考

业的融资难、融资贵问题。较强的阶段，给予更多的融资优惠

特别是一些缺乏抵押、业绩

覆盖全部企业的融资需求，察企业创新能力是否会调节数字金融与企业资本成本

经营不善的企业，因此解决这类经济主体的融资问题需的关系。

要新的金融模式。2014年以来，在大数据、云计算以及移二、理论分析与研究假设

动互联等数字技术与实体部门的深度融合下，衍生了数（一）数字金融发展对民营企业资成本的影响机制

数字金融通过前沿的信息技

字金融这一新的金融模式。传统的以银行为代表的金融机构向企业发贷款

术搜集海量数据并进行整理和分析，获取有价值的信时，普遍需要抵押物或者其他经营单位的担保，以降

息，从而实现对客户精准“画像”，使很多被传统金融机信贷对象失去偿还能力时的风险。数字金融以大数据信

构排除在外的民营企业也能被认定为“风险”，从而得用为依托，在进行金融业务操作时不需要信贷对象的抵

到信贷资金。因此，数字金融发展能否缓解民营企业的押物或担保，理论上需要更高的资金风险补偿，那如何

？当前数字金融是学术本文认为，作为一种融合了

融资问题，降民企的融资成本推动资金成本的下降？对此，

的研究热点，但主要集中于数字普惠金融能否影响家庭数字技术的新金融模式，其会从倒逼企业内部治理和外

收入和个体消费等方面，对企业的影响还不多见，仅有部金融环境两个方面降企业的融资成本。首先，数字

少数学者考察了对企业融资约束的影响。但是，融资约金融会倒逼民