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中证ESG评价知多少系列

——环境维度

中证上市公司ESG评价从环境（E）、社会（S）、公

司治理（G）三个维度对企业进行评价，综合衡量上市公司

的ESG风险与机遇，本文聚焦环境维度简介中证ESG评价

体系对企业环境保护、资源利用等情况的评价考量。

一、基础理论与核心逻辑

外部性是环境问题产生的根源，是环境经济学的核心基

础。环境资源作为典型的公共品，其外部性特征显著，具体

体现为正外部性与负外部性两类：一是正外部性，如企业开

展污染治理所产生的生态改善效益辐射社会公众，但由于该

收益的非排他性，企业难以向受益者收取合理费用，导致环

保投入与收益不匹配；二是负外部性，如企业排放污染物、

释放温室气体所引发的环境污染与气候变化问题，相关损害

成本未直接纳入排放主体的自身成本核算。这种收益与成本

的错配，导致污染主体缺乏控污动力、环保主体积极性不足，

进而催生环境污染超承载、自然资源过度开发等各类环境问

题。

外部性理论是理解ESG体系中环境维度评价逻辑的“钥

匙”。外部性理论的核心逻辑是通过征收环保税等政策规制，

以及推行碳排放权、排污权交易等市场定价机制，将经济活

动产生的外部成本或收益内部化，进而平衡经济发展与环境

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保护的关系。在ESG评价体系中，环境维度评价的本质在

于揭示企业面临的环境相关风险与机遇对其自身的影响，以

及企业生产经营活动对外部环境产生的影响。无论是企业造

成的负面环境损害（对应负外部性），还是其贡献的正面生

态价值（对应正外部性），这些影响在传统财务核算体系中

往往未被纳入成本或收益范畴。而ESG体系中环境维度评

价的核心逻辑，正是通过量化、校准这种“外部性失衡”，

引导企业将环境成本与收益内部化并纳入自身经营核算，最

终实现商业价值与生态价值的协同。

二、评价角度与评价指标

中证上市公司ESG评价的环境（E）维度反映上市公司

在生产经营过程中对环境的影响，揭示上市公司可能面临的

环境风险和机遇，共设置5个主题、7个单元，40余个基础

指标。

1ESG

表中证评价环境维度的主题、单元设置与含义

主题单元含义

反映上市公司温室气体排放水平，以及上市公司

气候变化碳排放为直接或间接降低温室气体排放采取的管理措施，

旨在衡量上市公司在温室气体排放方面的风险。

反映上市公司污染与废物排放水平，以及上市公司

污染与废污染与废物排为直接或间接降低污染与废物排放采取的管理措

物放施，旨在衡量上市公司面临与污染、废物排放相关

的诉讼或监管惩罚等风险。

水资源反映上市公司资源利用情况，旨在衡量上市公司

自然资源土地使用与生在资源成本提升和资源使用与所在地利益冲突时，

物多样性可能面临的经营生产持续性、市场准入困难等风险。

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主题单元含义

反映上市公司管理环境风险的主观意识和制度安

环境管理环境管理制度排，旨在从整体角度衡量上市公司管控环境风险的

能力。

环境机遇反映上市公司面临环境发展机遇以及机遇管理能

力，旨在衡量上市公司可能获益于经济转型和绿色

环境机遇

绿色金融经济发展的机遇，如清洁技术、可再生能源、绿色