【债券分析】10月海外月度观察：美国政府陷入停摆，联储降息泼冷水-251030-华创证券.pdfVIP

证券研究报告债券分析2025年10月30日

【债券分析】

美国政府陷入停摆，联储降息泼冷水

——10月海外月度观察

1、海外经济：货币政策延续分化，关税对通胀的外溢影响可控华创证券研究所

全球：经济保持韧性，制造业景气度维持在扩张区间

经济方面，全球经济韧性仍强，制造业PMI保持在扩张区间。贸易方面，证券分析师：周冠南

波罗的海干散货指数先上后下、高位震荡，10月前20日韩国未经调整出口邮箱：zhouguannan@hcyj

同比由正转负至-7.8%。货币政策方面，美联储再度降息，欧英保持谨慎，执业编号：S0360517090002

日央行按兵不动。财政政策方面，美国政府因医保相关福利分歧陷入“停摆”，

多项关键经济数据暂停发布。联系人：李阳

发达经济体：主要国家经济景气度分化，关税对通胀影响温和邮箱：liyang3@hcyj

美国经济增长动能走弱，制造业景气度继续萎缩，服务业接近停滞；劳动力

市场整体放缓，但尚未失速；通胀水平温和，关税溢出影响可控，住房成本相关研究报告

增长显著放缓；消费者信心指数回落，对后续商业和就业环境预期略显悲观；《【华创固收】2025年前三季度全国及各省市土地

房地产仍受到房贷利率居高不下、建筑商销售预期仍较弱。欧元区、日本景成交及城投拿地数据全梳理》

气度表现分化，英国服务业扩张速度放缓。通胀方面，欧元区小幅反弹，英2025-10-29

国环比持平在高位，日本通胀反弹。《【华创固收】2025Q3可转债复盘：从主题热潮

到高位震荡》

2、货币政策：美继续降息、欧、英谨慎、日按兵不动2025-10-24

《【华创固收】2025Q3信用债复盘：科创债ETF

美联储再度降息25BP并宣布结束缩表，12月降息或并非板上钉钉。欧央行添暖意，信用利差走势分化》

认为当前利率处于合适水平，通胀风险整体平衡。日央行继续按兵不动，重2025-10-22

申如果经济和物价表现符合预期，将继续上调基准利率。英央行受制于通胀《【华创固收】2025Q3利率债复盘：“看股做债”，

压力，年内降息态度保持谨慎。债市逆风》

2025-10-19

3、金融市场：美债收益率震荡下行，美元指数小幅修复，国际油价先下后《【华创固收】美联储降息如期兑现，货币政策延

上续分化——9月海外月度观察》

美债：10月，美债市场聚焦政府停摆、地区银行风险、降息预期。月初，联2025-09-24

邦政府停摆引发美元信用危机，美债小幅上行。随后市场转为交易就业放缓，

年内再降息2次以及中美贸易摩擦，收益率震荡下行突破4%，下旬，通胀

数据表现温和，政府停摆延续，10月美联储会议为12月降息降温，收益率

反弹回到4%上方。截止10月29日，2年期美债收益率下行1BP至3