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风机盈利改善，绿色甲醇打造新增长曲线

——金风科技（002202.SZ）首次覆盖2025年10月24日

⚫风机价格企稳回升，龙头盈利改善在途。十五五期间受益新能源装机需求增金风科技（股票代码：002202.SZ）

长及结构占比提升，风电装机有望保持较快增长。目前陆风机组大型化放慢节

奏，行业共识克制价格内卷叠加质量风险意识提升，未来海风机组均价继续下推荐首次评级

行空间有限，陆风机组企稳回升。BNEF数据显示，2024年金风科技国内市

占率22%，全球市占率16%，连续14年排名全国第一，连续3年全球第一。分析师

20-24年风机销售容量分别为12.93/10.68/13.87/13.77/16.05GW，25H1公

曾韬

司实现对外销售容量10.64GW，同比+106.6%。2025年6月底，公司在手订

：010-8092-7653

单总量54.8GW。受益于价格回暖，技术路线转换降本，供应链优化，叠加海

上及海外订单放量，25H1公司营收285.37亿元，同比+41.26%，25H1风机：zengtao_yj@

及零部件销售收入为218.52亿元，同比+71.15%，占总收入的76.58%，毛利分析师登记编码：S0130525030001

率提升至7.97%。黄林

⚫海外高盈利高增长，在手订单充沛。公司海外收入从2020年的45.94亿元：010-8092-7627

增长至2024年的120.08亿元，CAGR超27%，占总营收比从2020年8.17%：huanglin_yj@

提升到2024年的21.18%，25H1海外营收83.79亿元，同比+75.34%，占总分析师登记编码：S0130524070004

营收比29.36%。根据公司公告，2022、2023、2024、2025年1-8月金风国市场数据2025-10-24

际净利润分别为5.75亿元、6.3亿元、15亿元、14.53亿元，净利率保持9%-

股票代码002202.SZ

13%。截至2025