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2025年金融风险管理师零息债券的久期特性及其应用专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师零息债券的久期特性及其应用专题

试卷及解析

2025年金融风险管理师零息债券的久期特性及其应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，与附息债券相比，零息债券的久期具有什么特点？

A、久期更短

B、久期更长

C、久期相同

D、久期无法比较

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标，其数值在

概念上接近于债券现金流的加权平均回收时间。零息债券只在到期日有一笔现金流，因

此其久期等于其到期期限。而附息债券在到期前有定期的利息支付，这些较早收到的现

金流会拉低现金流的加权平均时间，因此其久期总是小于其到期期限。在两者到期期限

相同的情况下，零息债券的久期必然长于附息债券。知识点：零息债券的久期特性。易

错点：考生可能误认为所有债券的久期都等于其到期期限，而忽略了附息债券的定期利

息支付对久期的缩短效应。

2、对于一只零息债券，当市场利率下降时，其价格的变化幅度会与一只具有相同

到期期限的附息债券相比如何？

A、零息债券价格上升幅度更大

B、附息债券价格上升幅度更大

C、两者价格上升幅度相同

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。债券价格对利率的敏感度由久期决定，久期越长，利率变

动引起的价格波动越大。如上题所述，在到期期限相同的情况下，零息债券的久期长于

附息债券。因此，当市场利率下降时，久期更长的零息债券其价格上升的幅度会更大。

知识点：久期与价格波动性的关系。易错点：考生可能只关注到期期限，而忽略了久期

才是衡量利率风险的核心指标，从而做出错误判断。

3、零息债券的久期与其到期期限（Maturity）之间的关系是？

A、久期总是小于到期期限

B、久期总是等于到期期限

C、久期总是大于到期期限

D、久期与到期期限无关

2025年金融风险管理师零息债券的久期特性及其应用专题试卷及解析2

【答案】B

【解析】正确答案是B。这是零息债券最核心的特性之一。由于零息债券的所有现

金流都发生在到期日，其现金流的加权平均时间必然就是到期日。因此，零息债券的麦

考利久期（MacaulayDuration）精确地等于其到期期限。知识点：零息债券久期的定

义。易错点：考生可能将附息债券“久期小于到期期限”的普遍规律错误地套用在零息债

券上。

4、在构建免疫策略（ImmunizationStrategy）时，为什么零息债券常被视为理想的

工具？

A、因为其收益率最高

B、因为其久期等于到期期限，便于精确匹配负债期限

C、因为其流动性最好

D、因为其信用风险最低

【答案】B

【解析】正确答案是B。免疫策略的核心目标是使资产组合的久期与负债的久期相

匹配，以规避利率变动对资产净值的影响。零息债券的久期明确地等于其到期期限，这

使得资产管理者可以非常精确地通过购买特定到期日的零息债券来匹配未来某一时点

的负债。而使用附息债券组合，则可能因为再投资风险和现金流的不匹配而导致免疫效

果打折扣。知识点：久期在免疫策略中的应用。易错点：考生可能混淆了免疫策略的目

标（匹配久期）与其他投资目标（如高收益、高流动性）。

5、随着时间推移，一只零息债券的久期会如何变化？

A、保持不变

B、逐渐增加

C、逐渐减少

D、先增加后减少

【答案】C

【解析】正确答案是C。零息债券的久期等于其剩余到期期限。随着时间一天天过

去，债券离到期日越来越近，其剩余到期期限在不断缩短。因此，该零息债券的久期也

会随着时间的推移而稳定地减少。知识点：久期的时间动态特性。易错点：考生可能认

为久期是债券的固有属性而保持不变，忽略了久期是一个随时间变化的动态指标。

6、在其他所有因素都相同的情况下，两只不同到期期限的零息债券，哪一只的凸

性（Convexity）更大？

A、到期期限较短的零息债券

B、到期期限较长