【开源-2025研报】通信行业投资策略：光联万物，液冷护航，国产算力迎新纪元.pdfVIP

通信

行

业

研通信光联万物，液冷护航，国产算力迎新纪元

究

2025年11月02日

——行业投资策略

投资评级：看好（维持）蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）雷星宇（联系人）

jiangying@kysec.cnchenguangyi@kysec.cnleixingyu@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790523120003证书编号：S0790124020006证书编号：S0790124040002

回顾与展望：板块估值处于较低水平，以国产AI为主攻兼顾多板块投资机遇

通信沪深300

96%截至2025年10月21日，通信指数上涨55.36%，在31个子行业中排名第2，在

行72%TMT板块中跑赢电子（上涨40.72%，排名第3）。纵向与自身历史TTM估值对

业

投48%比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=36。展望

资24%2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌、Meta

策0%

略等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提

-24%

2024-112025-032025-07升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代

表的国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期。我们看好“光、液冷、国产算

数据来源：聚源

力”三大核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网6G等板块。

相关研究报告2026年赛道一：全球AI共振，聚焦“光、液冷、国产算力”三大主线

2026年或成为1.6T光模块放量元年，同时硅光技术或加速落地，有望成为1.6T

《海外AI财报总结：巨头加大资本开

高速光模块主流方案，高速硅光子时代，光模块龙头的竞争优势或将持续凸显，

支，云业务表现亮眼，海外AI发展提

且CW激光器及部分无源器件需求或将提升，同时OCS/空芯光纤/薄膜铌酸锂

速—行业周报》-2025.11.2

/LPO/LRO/CPO等多条新技术并行演绎，有望孕育新投资机会；2026年，随着

《海外AI财报点评：亚马逊AWS收

英伟达GB300NVL72、Rubin和RubinCPX系列机柜逐步出货、谷歌及Meta等

开入增速亮眼，资本开支超预期，海外

源AI正循环效应显著—行业点评报告》Asic巨头最新算力芯片出货量的提升，以及国产算力芯片的规模出货、国产超节

证点的逐步起量，液冷渗透率或大幅提升；在国家政策和国内巨头的共同推动下，

券-2025.10.31

2026年国产AI算力产业链有望蓬勃发展，建议重视国产算力芯片、计算设备、

《海外AI财报点评：谷歌、Meta再

证

网络设备、AIDC、云平台等五大细分方向。

券次上调资本开支，谷歌云增速亮眼，