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2025年特许金融分析师资产支持证券的投资策略与现金流分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资产支持证券的投资策略与现金流

分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师资产支持证券的投资策略与现金流分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资产支持证券（ABS）的结构中，哪项是确保优先级证券本金和利息优先支

付的核心机制？

A、超额抵押

B、信用增级

C、现金流瀑布

D、次级分层

【答案】C

【解析】正确答案是C。现金流瀑布是ABS结构中分配现金流的优先顺序机制，确

保优先级证券的偿付优先于次级证券。A选项超额抵押是信用增级的一种方式，但不

是核心分配机制；B选项信用增级是提高证券信用等级的手段，但不直接决定支付顺

序；D选项次级分层是信用增级的一部分，但现金流瀑布才是具体的执行机制。知识点：

ABS结构设计。易错点：混淆信用增级手段与现金流分配机制。

2、在分析汽车贷款ABS的提前还款风险时，以下哪项因素最可能导致提前还款率

上升？

A、利率上升

B、经济衰退

C、二手车价格下降

D、借款人信用恶化

【答案】C

【解析】正确答案是C。二手车价格下降会刺激借款人出售车辆并提前偿还贷款，从

而提高提前还款率。A选项利率上升通常降低提前还款意愿；B选项经济衰退会减少借

款人提前还款能力；D选项借款人信用恶化可能导致违约而非提前还款。知识点：ABS

提前还款风险分析。易错点：误认为利率上升会提高提前还款率（与抵押贷款ABS相

反）。

3、在信用卡ABS的现金流分析中，哪项指标最能反映基础资产的循环特征？

A、平均收益率

B、月度支付率

C、本金偿付率

D、拖欠率

【答案】B

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【解析】正确答案是B。月度支付率（MPR）反映信用卡账户每月支付总额占未偿

余额的比例，是衡量循环资产现金流稳定性的核心指标。A选项平均收益率反映利息收

入；C选项本金偿付率反映本金回收速度；D选项拖欠率反映信用风险。知识点：信用

卡ABS现金流特征。易错点：混淆循环资产与非循环资产的分析指标。

4、在CMBS（商业地产抵押贷款支持证券）的信用分析中，哪项指标对证券偿付

能力影响最大？

A、贷款价值比

B、债务覆盖率

C、租赁到期集中度

D、物业类型分散度

【答案】B

【解析】正确答案是B。债务覆盖率（DSCR）直接衡量物业净收入能否覆盖债务本

息，是CMBS信用分析的核心指标。A选项贷款价值比反映初始风险；C选项租赁到

期集中度影响未来现金流稳定性；D选项物业类型分散度影响组合风险，但DSCR更

直接相关。知识点：CMBS信用分析。易错点：过度关注静态指标（如LTV）而忽略动

态现金流指标（如DSCR）。

5、在构建ABS投资组合时，哪项策略最适合风险厌恶型投资者？

A、集中投资高收益次级档

B、分散投资不同资产类型的优先档

C、频繁交易短期ABS

D、投资单一优质资产池的证券

【答案】B

【解析】正确答案是B。分散投资不同资产类型的优先档可降低集中度风险并确保

优先偿付地位，符合风险厌恶型需求。A选项高收益次级档风险过高；C选项频繁交易

增加交易成本和流动性风险；D选项单一资产池缺乏分散化。知识点：ABS投资组合

策略。易错点：误认为高收益必然伴随高安全性。

6、在分析CDO（担保债务凭证）的现金流瀑布时，哪项支付通常位于最优先位置？

A、优先级利息

B、优先级本金

C、管理费

D、次级利息

【答案】C

【解析】正确答案是C。管理费（包括受托人、服务商费用）通常在现金流瀑布中

处于最优先支付位置，确保结构正常运作。A选项优先级利息次之；B选项优先级本金

再次之；D选项次级利息支付顺序最低。知识点：CDO现金流瀑布结构。易错点：忽

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