模型特征分析：DDM与NAVPS差异比较.pdfVIP

Wheneditingthereport,DwelleyquestionsSchulmansrelianceonNAVPSovera

dividenddiscountmodel(DDM)andnotesthefollowingcharacteristicsofthese

valuationmeasures:

Characteristic1:DDMreflectsallearnedincome,whereasNAVPSonlyreflects

incomethatisretainedbythepropertymanagementcompany.

Characteristic2:NAVPSisbasedsolelyonhistoricalrevenueanddoesnotreflect

upcomingincomegrowthexpectations.

Characteristic3:DDMusesdiscountratesconsistentwiththerequiredrateof

returnforpublicequityinvestment.

WhichofDwelleyscharacteristicsoftheDDMandNAVPSmethodsismostlikely

correct?

A.Characteristic1

B.Characteristic3

C.Characteristic2

Answer=B

Characteristic3iscorrectbecausethediscountrate(caprate)usedinNAV

calculationisbasedonprivatevaluationofcomparableproperties.Thediscount

rateusedinDDMcalculationisbasedonthediscountrateforapublicequity

investment.

在编辑报告时，德韦利质疑舒尔曼对NAVPS而非股息贴现模型(DDM)的依赖，并这

些估值指标的以下特征：

特征1：DDM反映所有赚取的收入，而NAVPS仅反映物业管理公司保留的收入。

特征2：NAVPS仅基于收入，并不反映即将到来的收入增长预期。

特点三：DDM采用与公开股权投资要求回报率一致的折现率。

Dwelley的DDM和NAVPS方法特征中哪一个最有可能是正确的？

A.特征1B.特征

3C.特征2=

B

特征3是正确的，因为资产净值中使用的贴现率（上限利率）

计算基于可比较财产的私人估值。DDM计算中使用的折现率基于公共股权投资的折现

率。

请问各位老师，在mockexammorningsession中的第59小题Characteristic1和

Characteristic2错误的地方在哪？应该如何改正？谢谢解答。

请各位老师，在早间中的第59小题特征1和特征2错误的位置在哪里？应该如何改

正？谢谢解答。