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2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的发行与市场结构专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的发行与市场结

构专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的发行与市场结构专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的发行过程中，发起人将抵押贷款池出售给特殊

目的载体（SPV）的主要目的是什么？

A、提高发起人的资本充足率

B、实现破产隔离，确保资产池的独立性

C、降低抵押贷款的利率

D、增加抵押贷款的流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。发起人将抵押贷款池出售给SPV的主要目的是实现破产隔

离，确保资产池与发起人的其他资产分离，从而保护投资者利益。A选项虽然可能是间

接效果，但不是主要目的；C选项与利率无关；D选项虽然MBS确实增加流动性，但

SPV的主要功能是破产隔离。知识点：MBS发行流程中的SPV作用。易错点：混淆

SPV的主要功能与次要效果。

2、以下哪项是过手型抵押贷款支持证券（PassthroughMBS）的主要特征？

A、本金和利息的支付是按计划分期进行的

B、投资者直接获得抵押贷款池产生的现金流

C、证券的期限固定，不受提前还款影响

D、信用风险由发行人承担

【答案】B

【解析】正确答案是B。过手型MBS的核心特征是投资者直接获得抵押贷款池产生

的现金流，包括本金和利息。A选项描述的是担保抵押债券（CMO）；C选项错误，过

手型MBS的期限受提前还款影响；D选项错误，信用风险由投资者承担。知识点：过

手型MBS的特征。易错点：混淆过手型MBS与CMO的特征。

3、在MBS市场中，政府国民抵押贷款协会（GinnieMae）发行的证券与其他机构

发行的MBS的主要区别是什么？

A、GinnieMae的证券由美国政府提供全额信用担保

B、GinnieMae的证券利率更高

C、GinnieMae的证券流动性较差

D、GinnieMae的证券仅支持商业抵押贷款

【答案】A

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【解析】正确答案是A。GinnieMae的证券由美国政府提供全额信用担保，这是其

与其他机构（如FannieMae、FreddieMac）发行MBS的主要区别。B、C选项错误，

GinnieMae的证券通常利率较低且流动性高；D选项错误，GinnieMae主要支持住宅

抵押贷款。知识点：GinnieMae的担保特征。易错点：混淆GinnieMae与其他机构的

担保性质。

4、抵押贷款支持证券的提前还款风险主要来源于什么？

A、利率上升导致借款人违约

B、利率下降导致借款人再融资

C、房价下跌导致抵押品价值不足

D、经济衰退导致失业率上升

【答案】B

【解析】正确答案是B。提前还款风险主要来源于利率下降时借款人选择再融资，从

而提前偿还贷款。A、C、D选项描述的是信用风险或违约风险，而非提前还款风险。知

识点：MBS的提前还款风险。易错点：混淆提前还款风险与信用风险。

5、在MBS的发行结构中，转手结构（PassthroughStructure）与支付结构

（PaythroughStructure）的主要区别是什么？

A、转手结构的现金流直接传递给投资者，支付结构的现金流被重新分配

B、转手结构的信用风险更高

C、支付结构的流动性更差

D、转手结构的期限更长

【答案】A

【解析】正确答案是A。转手结构的现金流直接传递给投资者，而支付结构的现金

流会被重新分配以满足不同层级的需求。B、C、D选项错误，两者的信用风险、流动

性和期限没有必然区别。知识点：MBS的发行结构。易错点：混淆转手结构与支付结

构的现金流处理方式。

6、以下哪项是抵押贷款支持证券市场的主要参与者？

A、借款人、发起人、S