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2025年金融风险管理师VIX指数与波动率衍生品专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师VIX指数与波动率衍生品专题试

卷及解析

2025年金融风险管理师VIX指数与波动率衍生品专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、VIX指数通常被称为“恐慌指数”，它主要反映了市场对未来多少天的预期波动

率？

A、7天

B、30天

C、90天

D、180天

【答案】B

【解析】正确答案是B。VIX指数（CBOE波动率指数）是通过标普500指数期权

的价格计算得出的，它衡量的是市场对未来30天预期波动率的共识。A选项7天过短，

不能充分反映期权市场信息；C选项90天和D选项180天过长，不是VIX指数的设

计目标。知识点：VIX指数的定义与计算基础。易错点：容易将VIX与其他期限的波

动率指数（如VXST、VXV、VXMT）混淆，需记住VIX特指30天预期波动率。

2、当投资者预期市场将出现剧烈波动，但无法确定方向时，最适宜使用的波动率

交易策略是？

A、买入看涨期权

B、买入看跌期权

C、买入跨式期权

D、卖出备兑看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入跨式期权（同时买入相同执行价和到期日的看涨和看

跌期权）是一种典型的做多波动率的策略，当市场大幅上涨或下跌时都能盈利，适合方

向不确定但预期波动率会上升的情况。A和B只对单一方向有利；D是做空波动率的

策略，与题意相反。知识点：波动率交易策略的基本逻辑。易错点：需区分“方向性交

易”和“波动率交易”的根本差异，跨式和宽跨式是后者的典型代表。

3、VIX期货合约的标的资产是？

A、标普500指数现货

B、VIX指数本身

C、VIX指数在特定到期日的预期值

D、CBOE提供的波动率互换协议

【答案】C

2025年金融风险管理师VIX指数与波动率衍生品专题试卷及解析2

【解析】正确答案是C。VIX期货是现金结算的衍生品，其结算价并非基于到期日

的VIX现货指数，而是基于一个由VIX期权价格计算出的“最终结算价”，该价格代表

了市场对到期日未来30天波动率的预期。A和B是常见的误解，VIX期货并不直接

追踪现货指数；D是另一种场外衍生品。知识点：VIX期货的独特结算机制。易错点：

误以为期货价格到期会收敛于现货价格，但VIX期货的这种关系比普通商品或股指期

货更复杂，因其标的本身就是对未来预期的度量。

4、在波动率曲面上，当同一到期日但不同执行价的期权隐含波动率呈现“中间低、

两边高”的形态时，这种现象被称为？

A、期限结构

B、波动率偏斜

C、波动率微笑

D、反向波动率倾斜

【答案】C

【解析】正确答案是C。波动率微笑（VolatilitySmile）描述的是平值期权的隐含波

动率低于虚值和实值期权的现象，图形上类似一个微笑的嘴型。A期限结构指的是不同

到期日期权的波动率差异；B波动率偏斜（Skew）通常特指虚值看跌期权波动率高于虚

值看涨期权的不对称形态；D是B的一种具体表现。知识点：波动率曲面的基本形态。

易错点：容易将“微笑”和“偏斜”混淆，微笑是双边对称的，偏斜是单边倾斜的。

5、下列哪项因素通常会导致VIX指数上升？

A、标普500指数持续稳步上涨

B、市场流动性极度充裕

C、出现重大的地缘政治危机

D、美联储宣布降息

【答案】C

【解析】正确答案是C。VIX指数与市场恐慌情绪正相关，重大的地缘政治危机会

引发市场避险情绪急剧升温，投资者纷纷购买看跌期权进行对冲，从而推高期权价格和

VIX指数。A和B通常对应市场平稳或乐观情绪，VIX倾向于下降；D降息通常是利

好，短期可能降低VIX，除非市场解读为经济前景堪忧。知识点：VIX指数的市场情绪

指示器作用。易错点：需理解VIX反映的是“预期波动率”，而非市场方向本身，虽然下

跌时VIX通常更高，但根本驱