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2025年特许金融分析师绩效归因中的卡玛比率应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师绩效归因中的卡玛比率应用专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师绩效归因中的卡玛比率应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在绩效归因分析中，卡玛比率主要用于衡量投资组合的哪种风险调整后收益？

A、绝对收益

B、相对基准的超额收益

C、下行风险调整后的收益

D、波动率调整后的收益

【答案】C

【解析】正确答案是C。卡玛比率（CalmarRatio）是年化收益率与最大回撤的比

值，专门衡量下行风险调整后的收益表现。A选项绝对收益未考虑风险因素；B选项相

对基准的超额收益通常用信息比率衡量；D选项波动率调整后的收益由夏普比率衡量。

知识点：卡玛比率的核心特征是关注最大回撤这一下行风险指标。易错点：容易将卡玛

比率与夏普比率混淆，前者关注下行风险，后者关注整体波动风险。

2、以下哪种情况最可能导致卡玛比率失真？

A、投资组合波动率较高

B、最大回撤发生在投资期末

C、基准指数表现优异

D、投资组合换手率较高

【答案】B

【解析】正确答案是B。卡玛比率对最大回撤的发生时间敏感，若最大回撤发生在

投资期末，可能导致比率被低估。A选项波动率高主要影响夏普比率；C选项基准表现

与卡玛比率计算无关；D选项换手率影响交易成本而非比率本身。知识点：卡玛比率的

时间敏感性特征。易错点：容易忽略最大回撤发生时间对比率的影响。

3、在比较两个投资组合时，若组合A的卡玛比率高于组合B，说明什么？

A、组合A的绝对收益更高

B、组合A的风险控制能力更强

C、组合A的波动率更低

D、组合A的下行风险调整后收益更优

【答案】D

【解析】正确答案是D。卡玛比率直接反映下行风险调整后的收益表现，比率越高

说明在承受相同下行风险时获得更高收益。A选项绝对收益未考虑风险；B选项风险控

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制能力需综合多个指标；C选项波动率与卡玛比率无直接关系。知识点：卡玛比率的比

较意义。易错点：容易将比率高低简单等同于绝对收益高低。

4、卡玛比率与索提诺比率的主要区别在于？

A、计算基础不同

B、风险衡量方式不同

C、收益衡量方式不同

D、适用市场不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。卡玛比率使用最大回撤衡量风险，而索提诺比率使用下行

标准差。A选项两者都基于收益计算；C选项收益衡量方式相同；D选项两者都适用于

各类市场。知识点：不同风险调整收益指标的风险衡量差异。易错点：容易混淆各种风

险指标的具体定义。

5、在绩效归因中，卡玛比率最适合评估哪类投资组合？

A、高频交易策略

B、市场中性策略

C、趋势跟踪策略

D、套利策略

【答案】C

【解析】正确答案是C。趋势跟踪策略通常具有明显的回撤特征，卡玛比率能有效评

估其风险调整后收益。A选项高频交易关注胜率和盈亏比；B选项市场中性关注alpha

稳定性；D选项套利策略关注收益持续性。知识点：卡玛比率的适用策略类型。易错点：

容易忽略不同策略的风险特征差异。

6、以下哪项因素不会直接影响卡玛比率？

A、最大回撤幅度

B、年化收益率

C、投资期限

D、基准指数选择

【答案】D

【解析】正确答案是D。卡玛比率仅基于组合自身收益和最大回撤计算，与基准无

关。A、B、C选项都是卡玛比率的直接计算要素。知识点：卡玛比率的独立计算特性。

易错点：容易误以为所有绩效指标都需要基准比较。

7、在绩效归因报告中，卡玛比率通常出现在哪个部分？

A、收益分解部分

B、风险分析部分

C、综合评价部分

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