【华创-2025研报】兆驰股份（002429）：2025年三季报点评：短期业绩承压，期待盈利能力逐步修复.pdfVIP

公司研究

证券研究报告黑色家电Ⅲ2025年11月07日

兆驰股份（002429）2025年三季报点评推荐（下调）

目标价：7.00元

短期业绩承压，期待盈利能力逐步修复当前价：6.45元

事项：华创证券研究所

❖兆驰股份发布2025年三季报，25Q3公司实现营收54.1亿元，YoY-18.5%，归证券分析师：韩星雨

母净利润为3.4亿元，YoY-26.6%；扣非归母净利润3.1亿元，YoY-31.9%。

评论：邮箱：hanxingyu@

执业编号：S0360525050001

❖海外贸易争端持续，短期营收有所承压。公司25Q3营收YoY-18.5%，我们认证券分析师：陆偲聪

为主要因为1）全球贸易争端持续，电视ODM业务受到冲击；2）去年同期电

视ODM出货量高增带来的高基数效应。公司在上半年实施海外生产基地扩产邮箱：lusicong@

以及主要供货地战略性调整等策略，越南生产基地年产能达1100万台，保障执业编号：S0360525050002

了旺季供应。展望未来，随着海外生产基地智能化改造逐步落地，生产效率和

产能利用率有望提升。公司基本数据

❖新兴业务占比提升，助力毛利率保持稳定。公司25Q3毛利率14.4%，总股本(万股)452,694.06

YoY+0.01pct。根据公司半年报披露，公司各项业务毛利率均有所承压，但仍已上市流通股(万股)452,433.30

保持新兴业务毛利率显著高于传统电视ODM的状态。因此，我们判断，公司总市值(亿元)291.99

毛利率保持稳定，主要因为较高毛利的新兴业务收入占比提升。流通市值(亿元)291.82

资产负债率(%)39.46

❖费用率有所提升，盈利能力短期承压。公司25Q3归母净利率6.3%，YoY-0.7pct。每股净资产(元)3.62

盈利能力有所下滑，主要因为整体费用率有所提高。公司25Q3销售、管理、12个月内最高/最低价7.07/4.17

研发、财务费用率分别为1.1%/0.6%/4.2%/0.9%，YoY+0.1/-0.3/+0.8/+0.5pc