【开源-2025研报】豫园股份（600655）：公司信息更新报告：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.pdfVIP

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公

司

研豫园股份（600655.SH）物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间

究

2025年11月06日

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）黄泽鹏（分析师）姚慕宇（联系人）

huangzepeng@kysec.cnyaomuyu@kysec.cn

证书编号：S0790519110001证书编号：S0790125040021

日期2025/11/6

当前股价(元)5.45公司2025Q3利润受物业开发业务拖累有所承压

公一年最高最低(元)7.03/5.09公司发布三季报：2025Q1-Q3实现营收284.00亿元（同比-21.3%，下同）、归母

司总市值(亿元)212.14净利润-4.88亿元（-142.1%）；单2025Q3营收92.87亿元（+8.9%）、归母净利润

信

息流通市值(亿元)212.00-5.51亿元，较2024年同期转亏；利润下滑主要原因系处置非核心资产项目产生

更总股本(亿股)38.92的投资收益同比减少及物业开发与销售业务利润同比下降综合导致。考虑公司处

新

报流通股本(亿股)38.90于调整修复阶段，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为

告

近3个月换手率(%)24.41-6.21/5.25/9.62亿元（原12.62/14.85/16.25亿元），对应EPS为-0.16/0.13/0.25元，

当前股价对应2026-2027年PE为40.5/22.1倍。我们认为，公司“东方生活美学”

股价走势图实现全球化发展，“文化+科技”打造IP赋能，估值合理，维持“买入”评级。

珠宝时尚业务受金价影响有所承压，IP合作持续破圈传播

豫园股份沪深3002025年前三季度公司珠宝时尚业务实现营收184.47亿元（-31.9%），主因黄金饰

24%

16%品销售业务受消费行业结构调整和国际金价持续震荡波动影响所致；业务毛利率

8%为11.5%，同比提升1.0pct，业务盈利能力得到提升。渠道端，2025年前三季度

0%

-8%末公司“老庙”和“亚一”两大品牌门店数合计为4115家，较2024年末净关店

-16%500家；产品端，公司提升计件产品占比，优化品类结构；品牌端，公司以二次

开-24%

源2024-112025-032025-072025-11元IP联名持续破圈传播，携手国创动画IP《天官赐福》推出多款联名产品，6

证数据来源：聚源月推出的联名金运礼盒在天猫首发当天销售破百万。

券

“文化+科技”赋能品牌力，全球化战略稳步推进

证

券相关研究报告2025年以来公司坚持“文化+科技”赋能消费场景和IP打造，持续夯实品牌力，

研