【浙商-2025研报】顾家家居（603816）：点评：利润率表现略超预期，内外销齐头并进.pdfVIP

证券研究报告|公司点评|家居用品

顾家家居(603816)报告日期：2025年11月06日

利润率表现略超预期，内外销齐头并进

——顾家家居点评

投资要点投资评级:买入(维持)

❑业绩一览

25Q1-Q3收入150.12亿（同比+8.77%，下同），归母净利润15.39亿分析师：史凡可

（+13.24%），扣非归母净利润13.89亿（+13.90%）。执业证书号：S1230520080008

shifanke@

25Q3单季度收入52.11亿（+6.5%），归母净利润5.18亿（+11.99%），扣非归母

净利润4.89亿（+11.48%）。Q3延续了Q2利润优于收入的表现，单Q3毛利率同分析师：傅嘉成

比+1.62pct，在关税背景下尤为可贵，系公司今年多项降本控费措施取得显著成执业证书号：S1230521090001

fujiacheng@

效。

经营上，公司以“巩固和扩大边界内市占率且力争成为各边界内市占率第一”为

核心目标，收入逆势增长；同时组织上简政放权，职能人员占比进一步降低。基本数据

收盘价￥30.48

总市值(百万元)25,037.84

❑内贸零售改革深化、外贸影响有限

总股本(百万股)821.45

1）内贸：24Q4组织改革以来各品类专业化程度提升（25H1功能高增、床垫回

到双位数增长），管理颗粒度细化，内贸表现显著优于同行。同时零售运营能力股票走势图

持续增强，截至25H1仓配服覆盖率已达65%、现货快交覆盖53%，有效提升周

顾家家居上证指数

转效率与客户满意度。行业层面看，软体竞争格局优于定制、且受低端价格冲击19%

的影响有限。8%

-2%

2）外贸：面对关税公司积极应对，加快产能向越南、印尼等海外基地转移，我-13%

们认为尽管4-5月关税下单曾受短暂影响、但后续客户下单节奏已迎来恢复。9-23%

-34%

月1日公司公告投资11.24亿建设印尼基地，达纲年收入约25.2亿，供应链抗风121234567801

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