【浙商-2025研报】美图公司（01357）：AI赋能，驱动用户数与付费率双升.pdfVIP

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美图公司(01357)报告日期：2025年11月07日

AI赋能，驱动用户数与付费率双升

——美图公司点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑我们看好公司靠AI赋能产品持续提升公司产品付费率，带动业绩高速增长。

❑AI驱动公司业绩高速增长。分析师：冯翠婷

公司2025年上半年业绩表现亮眼，公司实现收入18.21亿元人民币，同比增长执业证书号：S1230525010001

12.34%，环比增长5.93%；实现经调整净利润达4.67亿元人民币，同比大幅增长fengcuiting@

71.3%，环比增长56.60%。分析师：刘雯蜀

我们认为公司业绩增长的核心动力是AI技术的成功落地与业务结构优化。美图执业证书号：S1230523020002

liuwenshu03@

在主动收缩美业供应链解决方案的同时，聚焦核心业务，推动高毛利的AI驱动

型订阅服务，将AI能力嵌入到高频刚需功能，提升用户创作效率与体验，持续分析师：徐紫薇

拉动付费意愿，进而实现利润的高增长。执业证书号：S1230524120005

xuziwei@

❑公司月活跃用户数和付费渗透率持续提升。

2025年上半年，公司月活跃用户数达2.8亿人，同比增长8.5%。从2022年下半分析师：刘静一

年-2024年下半年，美图月活跃用户付费率分别为：2.3%、2.9%、3.7%、4.2%、执业证书号：S1230523070005

4.7%。2025年上半年付费渗透率已提升至5.5%，反映出公司产品的高用户粘性liujingyi@

和AI驱动付费意愿的效果。美图将AI能力嵌入高频刚需功能，如AI修图、商

品图生成、智能提词等，显著提升用户创作效率与体验。这些功能创造了传统工基本数据

具无法替代的价值，使得美图付费率逐年攀升，目前美图所有产品AI的渗透率收盘价HK$8.80

已经达到90%。总市值(百万港元)40,182.38

具体看：美图秀秀通过高价值AI功能有效提升付费转化：AI消除智能重绘背总股本(百万股)4,566.18

景，效果自然；AI光影逆光灯精准控制明暗层次，质感远超普通调色；AI合照

支持跨时空创意合成，带动产品登顶14个欧洲国家iOS总榜；人像美容可精细股票走势图

处理皱纹、轮廓等，三步实现自然年轻化；瘦身功能契合欧美审美，生成马甲线美图公司恒生指数

333%

的同时保护背景与肢体结构。这些功能均为付费项，凭借显著优于免费体验的264%

AI效果，持续推动用户转化。196%

❑跟阿里巴巴展开战略合作，推广新的AI生产力产品。