深度报告20251028华安证券电力设备AIDC浪潮起海内外共振向上工控有望穿越底部周期321mb.docxVIP

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证券研究报告

电力设备

行业年度/中期/季度投资策略

AIDC浪潮起海内外共振向上，工控有望穿越底部周期

主要观点：

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2025-10-28报告日期：增持行业评级：

2025-10-28

报告日期：

增持

行业评级：

10-28

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电力设备

沪深300

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分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@分析师：郑洋

执业证书号：S0010524110003邮箱：zhengyang@

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海内外AIDC等因素影响电网投资共振向上，行业景气度持续

2025年前8个月电网工程投资总额达到3796亿元，同比增长

14.0%，主要得益于能源转型下新能源装机容量的显著上升，新能源大基地及分布式支撑特高压及配网建设需求。风光发电占比增加提升电网的不稳定性，信息化协助提升电网利用效率，增加电力调节能力，在电网投资中占比有望增加，成长逻辑通顺。从典型产品看，输变电设备保持了较高的增长态势，2025年国网前4个批次输变电一次设备招标累计681.79亿元，同比增长22.9%。

电力设备海外市场表现依然强劲，变压器出口保持快速增长

根据海关总署的最新数据，2025年1至8月，变压器出口总额达到

53.38亿美元，同比增长38.0%，海外北美地区受新兴AI需求拉动，电力设备整体需求向上，海外电力设备需求持续向好。海外欧美能源转型、制造业回流以及局部地缘冲突等因素驱动下将带来变压设备需求。电力设备板块建议关注AIDC电力设备、配网信息化、主网特高压及出海。

工控：盈利逐步修复，头部强者恒强

行业层面看，2025年H1工控市场仍处于筑底阶段，OEM型市场受新兴产业复苏影响需求回暖，传统工业呈现弱复苏状态，工业企业利润回升。公司层面看，2025Q1、Q2已有边际改善，收入与盈利均有一定程度增长。展望后续，下游从被动去库逐步迈向主动补库，叠加设备更新落地，有望加速行业向上拐点到来，头部国产工控企业份额有支撑。

风险提示

电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。

行业研究

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正文目录

TOC\o1-2\h\z\u电力设备：国内电网投资保持稳定，AIDC浪潮起海内外需求共振向上 5

国内电网投资快速增长，行业高景气持续 5

海外电网加大投资，AI兴起带动电网投资加速 9

算力浪潮起，电源擎动AIDC 13

回顾25Q2：传统电力设备板块增长稳健，信息化板块业绩承压 20

工控：盈利逐步修复，有望穿越底部周期 23

行业：需求整体承压，传统行业呈弱复苏态势 23

公司：2025H1营收、利润稳步提升 27

展望：份额向头部集中，加速穿越底部周期 29

风险提示： 31

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图表目录

图表12020-2025分月份电网基本建设投资完成额（单位：亿元） 5

图表22019-2025年8月电网基本建设投资完成额及同比增速 6

图表32025年国网输变电招标金额（单位：亿元） 6

图表42025年国网输变电招标变压器、组合电器金额（单位：亿元） 6

图表52025年上半年交流特高压主要线路近况 7

图表62025年上半年直流特高压主要线路近况 7

图表7国网2023-2025年各批次特高压设备招标金额 8

图表82025年国网智能电表招标金额（单位：亿元） 8

图表92025年国网智能电表招标单价（单位：元） 8

图表10南网2023-2025年主网一次设备招标金额（单位：万元） 9

图表11南网2023-2025年主网一次设备结构占比 9

图表122023-2025年1-8月国内变压器、电表出口额（单位：亿美元） 9

图表132025年全球电网投资有望首次超过4000亿美元 10

图表14到2030年预计美国将投入1700-3400