【东吴-2025研报】2026年度展望：备战中选，迎接双宽.pdfVIP

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备战中选，迎接双宽2025年11月09日

——2026年度展望：海外政策

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

◼核心观点：全球市场交易主线将从特朗普的大选胜利切换至中选备战。

作为特朗普政治生涯最后一场重大选举，2026年中期选举的结果将直luzhe@

接决定国会归属，影响特朗普与共和党未来的政治版图。特朗普备战中证券分析师张佳炜

选的政策有三，三者相辅相成，共同构成2026海外政策的交易主线：执业证书：S0600524120013

①贸易政策：特朗普或再度升级关税冲突，以转移矛盾，拉取选票，逼

迫美联储降息，为财政创收；②货币政策：美联储新主席将于2026年zhangjw@

5月上任，届时美联储料开启超预期且超经济所需的降息，FedPut将替证券分析师韦祎

代TACO对冲关税带来的冲击，宽货币将提振经济与股市；③财政政执业证书：S0600525040002

策：降息与关税将为宽财政提供资金，26H2特朗普料继续出台宽财政

weiy@

政策，为中期选举造势。

研究助理王茁

◼策略启示：关税反复无常，财政货币双宽。对资本市场而言，围绕特朗执业证书：S0600124120013

普中期选举展开的三个政策将交织成关税继续反复、财政货币政策双宽wangzhuo@

松的政策组合，让美国经济从软着陆反弹至扩张，也给2026年末及以

后的美国通胀带来更大上行风险。对市场而言：①关税反复意味着风险

相关研究

偏好仍然遵循均值反转、高抛低吸的交易策略，②货币财政的双宽松则

意味着全球股市、大宗商品等风险资产在全年维度上将受益于流动性与《权益ETF系列：指数持续震荡，关

基本面的双重利好，③美联储换帅后货币政策带来的超预期、超经济所注结构性机会》

需的降息将带来美元更低的利率与更糟的信用，对应黄金的上行，美元2025-11-08

指数与2年美债利率的下行，叠加宽财政，10年美债利率将保持震荡。

《出口为何超预期转负？——10月出

◼中期选举：特朗普2026年的政策主线。对执政党而言，中期选举对美口数据点评》

国总统难度极大，但又意义重大。①难度极大，胜算仅36%：近20次

中期选举中，总统所在执政党在众议院、参议院平均丢25.7席、3.3席，2025-11-07

对横扫两院的总统而言，延续横扫优势的概率仅36.36%。②意义重大，

特朗普的最后