【东吴-2025研报】宏观量化经济指数周报20251109：四季度出口或有转负的可能性.pdfVIP

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宏观量化经济指数周

四季度出口或有转负的可能性2025年11月09日

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观点

证券分析师芦哲

◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年11月9日，本周ECI供执业证书：S0600524110003

给指数为49.98%，较上周回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.89%，luzhe@

较上周回升0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.89%，较证券分析师李昌萌

上周回落0.02个百分点；ECI消费指数为49.70%，较上周回升0.01个

百分点；ECI出口指数为50.24%，较上周回升0.07个百分点。执业证书：S0600524120007

lichm@

◼月度ECI指数：从11月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为49.98%，证券分析师王洋

较10月回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.89%，较10月回落0.01

执业证书：S0600524120012

个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.89%，较10月回落0.02个

百分点；ECI消费指数为49.70%，较10月回落0.02个百分点；ECI出wangyang@

口指数为50.24%，较10月回升0.03个百分点。从ECI指数来看，11月

初经济走势在供需两端均延续小幅走弱，与10月PMI生产指数和新订相关研究

单指数的走弱相印证，除了基数走高对于经济数据同比读数的影响外，《备战中选，迎接双宽——2026年度

有效需求不足仍是当下经济放缓的核心症结。消费方面，月末乘用车消

展望：海外政策》

费有所回暖，10月27-31日乘用车消费同比去年同期增长47%，带动

10月乘用车零售增速转正，年末新能源购车免税政策到期的影响逐步2025-11-09

凸显。地产方面，11月初地产销售环比明显走弱，截至11月8日30大《权益ETF系列：指数持续震荡，关

中城市商品房成交面积较去年同比回落47.3%，结构端来看新房和二手注结构性机会》

房均在同步走弱，且在剔除去年高基数影响后，商品房成交面积降幅亦

在走阔，指向地产市场有所降温。物价方面，随着11月猪肉传统销售2025-11-08

旺季的临近，猪肉价格开始边际回暖，猪价同比降幅的收窄使得CPI同

比有所回暖，但考虑到生猪出栏处于全年高峰期，供给强于需求的局面

并未结束，后续猪价回升的持续性仍待观察。出口方面，10月我国出口

超预期下行，虽然有高基数和日历因素的影响，但环比增长动能较三季

度亦有走弱，在11月和12月基数进一步走高的背景下，出口环比动能

的减弱或使得出口同比增速仍有走弱的风险，四季度出口同比增速或有

转负的可能，但大幅下行的可能性较小。

◼ELI指数：截至2025年11月9日，本