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低功耗可穿戴主控龙头，AI眼镜布局再出发

恒玄科技(688608)

证券研究报告半导体/公司深度研究报告/2025.10.23

投资评级:增持(维持)核心观点

基本数据2025-10-23❖客户市场不断开拓，业绩快速增长：1H2025公司实现营业收入19.38亿

收盘价(元)261.70元，同比上升26.58%；归母净利润为3.05亿元，同比上升106.45%。公

流通股本(亿股)1.69司客户端不断开拓，营收与利润均呈现快速增长态势。

每股净资产(元)55.72

总股本(亿股)1.69

❖TWS、智能腕带市场回暖：根据Canalys数据，2025年一季度全球TWS

最近12月市场表现耳机出货量同比增长18%，达到7800万副，创下自2021年以来的最高增

恒玄科技沪深300速。2025年二季度全球腕带设备（智能手表手环）出货量达到0.50亿部，

上证指数半导体

80%同比增长13.3%。耳机、腕带市场快速回暖。

61%

42%❖全新6000系列锚定AI眼镜布局再出发：根据WellsennXR数据，

23%2Q2025年全球AI眼镜销量为87万台，同比增长222%，预计2030年销

4%量将达到9000万副，行业出货量维持高速增长。公司全新研发的BES6000

-15%系列将采用6nm工艺，A+M大小核设计，同时集成WIFI6.0、BT7.0Ready、

DSP、ISP、VPU、NPU等多计算核心，针对以AI眼镜为首的端侧智能硬

件打造系统级SOC，新品预计2026年上半年开始送样。

分析师张益敏

SAC证书编号：S0160522070002

❖投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入45.59/58.76/72.20

zhangym02@

亿元，归母净利润8.40/11.81/14.72亿元。对应PE分别为52.4/37.3/29.9

分析师朱陈星倍，维持“增持”评级。

SAC证书编号：S0160525020002

zhucx@

❖风险提示：产品迭代与研发进度不及预期风险；下游市场需求不及预期风险；

行业竞争格局恶化风险；宏观环境波动风险；限售股解禁风险；人民币汇率波

相关报告动风险；股东减持风险。

1.《单季度业绩创新高，盈利能力持续提

升》2024-10-28盈利预测

2.《新客新品持续开拓，单季度营收创新

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