从理论分析到现实观察：“存款搬家”如何影响A股？-250807-中信建投-27页.pdfVIP

证券研究报告·策略深度

“存款搬家”如何影响A股？投资策略

——从理论分析到现实观察

核心观点

股票配置偏好的均值回归，可以视为居民存款搬家的本质，当前AIAE夏凡捷

指标仍处于中低水平，还有较大上升空间。我国居民超额存款规模或达xiafanjie@

到60万亿元，形成速度已经开始放缓，居民存款搬家或刚刚拉开帷幕。

021

保险和理财是目前存款搬家的关键渠道，今年有望提供约7000亿元中长SAC编号:S1440521120005

期资金。但二者也迫切需要提高权益配比，同时固收+与多资产策略迎

来新机遇，红利资产或最终受益。当前市场正在向牛市第二阶段转换，

李家俊

产业景气和具体资金渠道对市场风格和行情结构具有显著影响。居民高

风偏资金入市还需市场情绪再度升温的触发，届时个人投资者可能通过lijiajunbj@

ETF或直接入场，有利于成长风格的演绎。主动型公募仍然存在净赎回SAC编号:S1440522070004

压力，但有望在景气赛道方向上率先形成资金正反馈。

存款搬家的本质：居民资产配置偏好的均值回归。在特定的环境条件下，发布日期：2025年08月07日

股票配置偏好会均值回归，可以视为居民存款搬家的本质原因。AIAE

指标是观察投资者权益配置比例和预测长期权益回报的有效指标，当前

AIAE指标仍处于中位偏低水平，后续还有较大的上升空间。上证指数

71%

存款搬家的现实观察：超额存款放缓，存款搬家拉开帷幕。我国居民部51%

门境内人民币存款规模超过160万亿元，其中超额存款规模或达到6031%

万亿元。近期数据来看，超额存款的形成速度已经开始放缓，一方面由11%

于居民对未来经济状况预期的“至暗时刻”或已过去，另一方面则是因-9%777777777777

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为占居民金融资产最大部分的房产神话被打破。在广谱利率趋势下行的44///5555555

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