快递行业9月月报：快递“反内卷”落地，通达系单票价格大幅修复-251024-财通证券.pdfVIP

快递“反内卷”落地，通达系单票价格大幅修复

物流

证券研究报告行业投资策略月报/2025.10.24

投资评级:看好(首次)快递行业9月月报

最近12月市场表现核心观点

物流沪深300

20%❖行业量价：①量：2025年9月，快递行业业务量同比增速（12.7%）＞实

14%物网上零售额同比增速（7.3%）＞社会消费品零售额同比增速（3.0%）。②

7%价：2025年9月，快递行业单票收入为7.55元，同比下降4.91%，环比增

长2.44%。快递小件化趋势以及行业价格竞争对快递行业单票收入同比下降

1%

产生影响。但在快递行业反内卷背景下，快递单票价格环比提升，同比降幅收

-5%

窄。

-11%

❖区域量价：①量：2025年9月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同

比增速分别为+11.3%/+15.4%/+26.3%，非产粮区业务量同比增速显著

分析师祝玉波

SAC证书编号：S0160525100001高于产粮区。②价：2025年9月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票收

zhuyb01@入同比增速分别为-7.3%/-6.0%/-13.9%。产粮区价格竞争明显缓和。

联系人史亚州

shiyz01@❖各公司量价：①量：2025年9月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股

快递业务量同比分别+13.62%/+3.63%/+9.46%/+31.81%，行业业务量

同比增速为12.7%，圆通速递、顺丰控股快递业务量同比增速高于行业增速，

相关报告韵达股份、申通快递的快递业务量同比增速低于行业增速。②价：2025年9

月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为+1.38%

/+0.50%/+4.95%/-13.31%。9月在反内卷背景下快递行业价格明显修

复，圆通速递、韵达股份、申通快递价格均同比提升；顺丰控股单票价格同比

下滑但降幅收窄。我们认为顺丰控股单票收入同比降幅较大主要受业务结构

变化影响，但随着公司业务结构的优化，价格亦有望回暖。

❖投资建议：在快递行业反内卷的持续推进下，快递公司业绩有望修复，建

议关注估值底部，件量增长较快的圆通速递，以及Q2件量增速修复的中

通快递，以及高弹性的