【国联民生-2025研报】9M2025上市券商业绩综述：业绩延续高增，ROE有所回暖.pdfVIP

9M2025上市券商业绩综述：

业绩延续高增，ROE有所回暖

国联民生证券非银研究团队

2025年11月08日

证券研究报告报告评级：强于大市丨维持

请务必阅读报告末页的重要声明

第一部分业绩概览

目第二部分收费类业务

第三部分资本金业务

录第四部分管理成本

第五部分投资建议

第六部分风险提示

核心结论

◆券商9M2025业绩概览：行业主营收入同比+44.3%，归母净利润同比+62.4%。

1）42家上市券商（不含东财）9M2025累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）合计4115亿元/yoy+44.3%，合计归母净利润1690亿

元/yoy+62.4%。2）营收增速归因看，投资业务以及经纪业务为主营收增长主要贡献。净投资收入同比+42.1%（收入占比45%），拉动主营收入

增速13.3pct；经纪业务收入同比+75%（收入占比27.2%），拉动主营收增速11.6pct。3）9M202542家上市券商平均管理费用率同比-9pct至

55%，驱动券商归母净利润增速显著高于主营收入增速。4）2025Q342家上市券商（不含东财）证券主营收入yoy+59.6%/qoq+28.4%，归母净利

润yoy+58.2%/qoq+25.5%。

◆收费类业务：

◆1）经纪业务收入占比27.2%，同比+75%。①2025Q3日均股票成交额同比回升：2025Q3日均股票成交21195亿，yoy+210%。②2025Q3新发偏股

基金份额同比+304%：2025Q3新发偏股基金2094亿份，同比+304%。2）投行业务收入占比6.1%，同比+23.5%。按发行日统计，9M2025A股

IPO规模760亿元，同比+103%。9M2025A股再融资规模7439亿元，同比+710%。9M2025债承规模12.2万亿，同比+24%。3）资管业务收入占比

8.1%，同比+2.8%。

◆资本金业务：

◆1）投资业务创收同比大幅提振，三季度权益市场回暖驱动投资收益率有所修复。9M2025净投资收入占比达到45%，增速同比+42.1%；行业

年化净投资收益率平均4.32%，同比+0.58pct。主因：1）持续扩表，结构方面继续增配权益OCI资产。2025Q3末行业金融投资资产规模7.1

万亿/同比+15.1%，其中其他权益工具投资规模同比+88.9%。2）衍生品业务压力减轻。去年同期权益市场曾出现短期急速下行情况、券商

股衍业务亏损较高，2025年4月上旬受美国关税等因素扰动、权益市场阶段性触底，后续随国新办发布会系列政策落地、中美关税谈判启动

等主题提振市场情绪，权益市场持续回暖，衍生品业务有所修复。9M2025券商板块自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例平均值为25%，

较2024年末+5pct。自营非权益类证券及证券衍生品/净资本比例平均值为237%，较2024年末+1pct。

◆2）9M2025行业负债成本平均为6.92%，同比-2.26pct，带动整体利息支出有所减少。

1、业绩概览

1.1市场环境：交投活跃度显著提升，行业景气度向好

2025Q3日均股票成交21195亿，yoy+210%9M2025新发偏股基金份额同比上升（亿份）9M2025末两融余额2.4万亿，yoy+69%

9M2025末非货基22.1万亿元，其中权益基金10.3万亿元2025Q3IPO规模380亿，yoy+159%/qoq+77%2025Q3再融资规模859亿，yoy+136%/qoq-85%