海外量化季度观察2025Q3：美国高低频量化管理人开始呈现融合趋势-251027-申万宏源.pdfVIP

量

化

研

究

2025年10月27日美国高低频量化管理人开始呈现融

量合趋势

化

策——海外量化季度观察2025Q3

略

⚫海外量化动态：

证相关研究⚫美国高低频量化管理人开始呈现融合趋势：极致的低延迟交易竞争激烈，而传统的alpha

券-策略较为拥挤，高频交易机构降频、将预测周期拉长到日度，而传统alpha机构升频、将

研信号频率提高到小时级，两者向中间靠拢；

究

报证券分析师市场波动中美国大型量化管理人跑输中小管理人；

告

沈思逸A0230521070001

shensy@JaneStreet印度期权策略受到指控。

邓虎A0230520070003

denghu@⚫海外量化观点：

联系人

沈思逸机器学习在宏观投资领域的优势：贝莱德介绍了其在宏观量化投资领域中对机器学习的应

(8621用方向，主要有三种：1）利用全球资产截面数据强化时序回归模型；2）将复杂宏观数据

shensy@

转为可用于投资的alpha信号；3）使用排序模型替代预测模型。

AQR：主观收益预测存在偏差。AQR近期的系列研究重点关注了股票收益预测的不同方

法以及可能存在的偏差，客观收益预测通常借助模型、假设从价格以及股票盈利能力中计

算得到，而主观收益预测则根据分析师调查等得到；主观收益预期偏差在不同投资群体中

存在差异，分析师的预期普遍更乐观，这一特征也可能可以用来作为风险提示，当分析师

的主观预测过度乐观较为明显时，市场可能存在过热的现象。

Invesco全球量化调查：目前量化投资的几大趋势如下：1）在多资产组合管理中量化的

使用率不断提升；2）多因子模型：因子调整灵活度提高；3）AI使用率提高，在风控、识

别情绪上最常用

⚫主要量化产品表现：

1）因子轮动类产品：贝莱德目前的因子选择依然偏向中性，低波因子、质量因子都处于

中间位置，成长、价值、动量略有暴露，而大市值观点维持不变，产品今年继续跑赢

基准；景顺目前的经济周期模型继续提示衰退，因子配置仍为低波暴露最高；

2）综合量化产品：在alpha产品上，贝莱德今年也有更好的表现，尤其是6月以来，每

个月都能跑赢指数，富达的产品今年也能战胜基准；

3）机器学习选股：QRFT整体表现更好，AIEQ波动较大，整体跑输标普500近3%，

而QRFT跑赢近3%；

4）全天候策略：产品5月已经快速修复4月的回撤，到10月24日累计收益超过15%、

规模也已经突破6亿美元，其三季度持仓相比于二季度末变化不大；

5）美国因子表现：2-4月的因子表现和2024年以及2025年