海信视像(600060)MiniLED更新潮，海外市场品牌升级-251029-银河证券.pdfVIP

MiniLED更新潮，海外市场品牌升级

2025年10月29日

核心观点

⚫公司发布2025年三季度报告：2025Q1-3营业收入为428.3亿元，同比海信视像（股票代码：600060）

+5.4%；主营业务收入为399.9亿元，同比+5.7%；归母净利润16.3亿元，同

比+24.3%；归母净利率3.8%，同比+0.6pct。其中，2025Q1/Q2/Q3营业收推荐维持评级

入分别为133.8/138.6/156亿元，同比+5.3%/+8.6%/+2.7%；归母净利润分别

为5.5/5/5.7亿元，同比+18.6%/+36.8%/+20.2%；归母净利率分别为

分析师

4.1%/3.6%/3.7%，同比+0.5/+0.7/+0.5pct。公司2025Q3营业收入增长较慢，

何伟

主要受国补退坡影响；公司利润率提升，主要是抓住MiniLED带来的销售结

：021

构改善。

：hewei_yj@

⚫高端化战略稳步推进：1）公司依托技术升级持续迭代中高端产品，如RGB-

分析师登记编码：S0130525010001

MiniLED产品等，带动产品结构升级，2025Q1~3毛利率达到15.7%，同比

+0.8pct，25Q3因季节性因素为14.4%，同比+0.5pct。2）MiniLED出货

陆思源

渗透率提升，内销此前在国补推动下加速渗透；海外市场，MiniLED渗透率

：lusiyuan_yj@

低于内销，但已经呈现快速增长势头。3）公司加大品牌推广，积极投入顶级

分析师登记编码：S0130525060001

体育赛事IP以拉高品牌定位，已成为2026年世界杯全球官方赞助商。

2025Q1~3，销售费用率同比+0.7pct。4）受益于产品结构升级，