极米科技(688696)显示需求多元化，智能微投方兴未艾-251022-银河证券.pdfVIP

显示需求多元化，智能微投方兴未艾

2025年10月22日

核心观点

⚫首次覆盖极米科技：1）极米是智能微投龙头，目前业务涵盖智能微投、办公极米科技（股票代码：688696）

投影、汽车投影。2）智能微投是顺周期消费品，可选属性强。公司2021年上

市前后，中国正处于消费升级中，公司业绩高歌猛进。2022年以来，中国消推荐首次评级

费市场性价比需求明显提升，期间DLP智能微投受到低价低质的单LCD智能

微投市场冲击明显，这也导致公司业绩大幅下滑。3）公司继续深挖投影技术

分析师

优势，2024年成立车载事业部，车载投影将是重要新业务。投影仪方面，公

司加强了办公投影仪以及海外市场的拓展。4）我们预计公司开始呈现出改善何伟

的趋势。从股价表现看，2024年9月国补效果开始体现，极米股价从底部开：hewei_yj@chinastock.com.cn

始反转。由于智能微投受益于国补，极米24Q4实现业绩拐点，归母净利润1.6分析师登记编码：S0130525010001

亿元，同比+367%；25H1归母净利润0.9亿元，同比+2062%；毛利率达33.3%，

刘立思

同比+4.2pct。

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⚫家庭显示需求多元化，投影占比提升：1）极米等科技企业开拓了针对家庭分析师登记编码：S0130524070002

娱乐的智能微投市场，并在全球领先。公司自2018年以来连续7年保持中国杨策

投影设备出货量第一名地位。2）家庭显示需求多元化，不再满足于简单的电：yangce_yj@chinastock.com.cn

视观看需求，对于家庭影院、教育、办公、健身等多元化需求开始体现。投影分析师登记编码：S0130520050005

相比电视的特点不再是大尺寸观影、具备性价比，而是强调护眼、可移动、氛陆思源

围感。家庭投影产品主要是智能微投，也包括激光电视。3）弗若斯特沙利文

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数据，中国投影