【财通-2025研报】高频：沥青价格持续走弱，运价高位回落.pdfVIP

高频｜沥青价格持续走弱，运价高位回落

证券研究报告固收定期报告/2025.11.8

核心观点

分析师孙彬彬❖本周主要关注点：（1）近期沥青价格持续大幅下滑，一方面淡季下游消耗量

SAC证书编号：S0160525020001下降，北方冷空气对需求有一定压制；另一方面成本端受前期国际原油维持

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低位影响。展望未来，年末部分项目存在赶工需求，叠加沥青下游开工率走

分析师隋修平低，预计沥青价格以震荡为主。（2）螺纹钢价格小幅下跌、水泥价格基本持

SAC证书编号：S0160525020003平，供需格局依旧偏弱。（3）地产销售大幅转弱。本周新房成交面积超季节

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性下滑，二手房成交面积基本维持在季节性中枢水平。（4）SCFI高位回落，

联系人许帆中美贸易摩擦阶段性缓解，后续仍需关注实际落地细节。

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❖本周地产销售依旧偏弱。Wind20城新房成交面积环比-28.04%、同比-

42.60%。具体来看，新房成交环比大幅下降，同比降幅走阔。各重点城市二

相关报告手房成交面积较去年同期下降。

1.《信用|哪些担保债值得关注？》

2025-11-06❖投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格下降，需求无亮眼表现，

2.《规模被动增长，关注CD机会—

去库幅度不大，市场信心不足；沥青价格下降，沥青库存去化，但北方需求受

—2025年三季度货基季报点评》2025-

11-05限强化，价格延续弱势；水泥价格基本持平，需求稳定未明显波动，企业报价

3.《杠杆久期双降，做多空间充足——2025谨慎观望；玻璃期货价格小幅上升，玻璃处于存量消化过程，库存下降。

年三季度基金季报分析》2025-11-05

❖工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率、焦化企业开工率下降，

钢厂高炉开工率上升、汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率基本持平，PTA开

工率小幅下行。

❖消费方面，出行动能偏强。地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车消

费低于季节性，电影票房低于季节性。

❖通胀方面，猪肉价格上行、蔬菜价格上行、油价下行。本周猪肉价格上

行，腌腊季启动拉动消费，能繁母猪调减，供需形势改善；原油价格下行，主

要受沙特降价与俄罗斯出口增加预期影响。

❖出口方面，本周SCFI下行，BDI上行。本周北美航线运输市场在中美经

贸会谈后趋于稳定，即期市场订舱价格从高位回落。

❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定

性

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