【国联民生-2025研报】25Q3业绩总结：玻纤利润同比高增，重视供给变化.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|建筑材料

25Q3业绩总结：玻纤利润同比高增，

重视供给变化

2025年11月07日

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证券研究报告

|报告要点

传统建材板块：1）短期水泥错峰协同强度有望维持较高水平，支撑价格持续改善，中长期供

给方面政策有望支撑盈利中枢持续提升，同时高分红凸显中长期配置价值，建议重视区域水

泥龙头；2）建议关注装修建材龙头。此外，关注电子布以及企业转型投资机会：1）受益于AI

算力需求高增等，高端电子布需求持续高景气，建议重点关注具有先发优势且扩产势头强劲

的龙头企业。2）我们认为随着并购新规中的优化机制逐步落地，有望进一步激发市场化并购

活力，建议重点关注传统建材资产整合驱动的转型前景。

|分析师及联系人

武慧东朱思敏

SAC：S0590523080005SAC：S0590524050002

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行业研究|行业专题研究

2025年11月07日

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建筑材料

25Q3业绩总结：玻纤利润同比高增，重视供

给变化

装修建材：收入多数下降，利润表现分化

投资建议：强于大市（维持）2025Q3大部分样本装修建材企业收入面临一定下降压力，利润表现有所分化，部

分企业受费用下降等因素影响，2025Q3净利润同比明显改善。2025Q1-3样本装修

上次建议：强于大市

建材企业总收入1,080亿元，yoy-5%；归母净利润62亿元，yoy-14%；扣非归母

净利润55亿元，yoy-13%。单季度2025Q3总收入为383亿元，yoy-2%；归母净利

相对大盘走势润为23亿元，yoy-5%；扣非归母净利润为19亿元，yoy-11%。总体来看，地产销

售低迷背景下，装修建材整体需求承压，竞争或进一步加剧，部分企业（如三棵

建筑材料沪深300

树、天安新材、王力安防、悍高集团等）新业务稳步放量、渠道布局持续完善，

20%

2025Q3收入和利润均实现较好增长。

7%水泥玻纤：水泥景气边际回落，粗纱/高端电子布销量同比高增

水泥方面，2025Q3大部分区域协同有所减弱，错峰停窑执行情况不理想，行业景

-7%气持续回落