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2025年特许金融分析师FCFF计算：从EBIT出发专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师FCFF计算：从EBIT出发专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师FCFF计算：从EBIT出发专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、从EBIT出发计算FCFF时，需要调整的主要项目是什么？

A、折旧与摊销

B、利息费用

C、营运资本变动

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。从EBIT计算FCFF需要调整折旧摊销（非现金支出）、营

运资本变动（影响现金流）和资本支出（投资活动）。知识点：FCFF计算的核心调整

项。易错点：容易遗漏营运资本变动或资本支出。

2、EBIT乘以税率后得到的是什么？

A、税后营业利润

B、净利润

C、税前利润

D、营业利润

【答案】A

【解析】正确答案是A。EBIT乘以税率得到税后营业利润（NOPAT），这是计算

FCFF的起点。知识点：NOPAT的计算。易错点：容易混淆NOPAT与净利润的区别。

3、计算FCFF时，折旧与摊销应该如何处理？

A、作为费用扣除

B、加回

C、忽略不计

D、减半处理

【答案】B

【解析】正确答案是B。折旧与摊销是非现金支出，在计算FCFF时需要加回。知

识点：非现金支出的调整。易错点：容易忘记加回折旧摊销。

4、营运资本增加对FCFF的影响是？

A、增加FCFF

B、减少FCFF

C、无影响

D、取决于行业

2025年特许金融分析师FCFF计算：从EBIT出发专题试卷及解析2

【答案】B

【解析】正确答案是B。营运资本增加意味着现金被占用，会减少FCFF。知识点：

营运资本变动的影响。易错点：容易混淆增加与减少的影响方向。

5、从EBIT到FCFF的调整顺序正确的是？

A、EBIT→NOPAT→加回折旧→调整营运资本→减资本支出

B、EBIT→减税→加回折旧→调整营运资本→减资本支出

C、EBIT→NOPAT→减资本支出→加回折旧→调整营运资本

D、EBIT→调整营运资本→NOPAT→加回折旧→减资本支出

【答案】A

【解析】正确答案是A。标准流程是先计算NOPAT，然后加回非现金支出，调整营

运资本，最后减资本支出。知识点：FCFF计算步骤。易错点：容易颠倒调整顺序。

6、FCFF与FCFE的主要区别在于？

A、是否包含债务融资

B、是否包含股权融资

C、是否包含税收

D、是否包含折旧

【答案】A

【解析】正确答案是A。FCFF是公司自由现金流，包含债务融资；FCFE是股权自

由现金流，不包含债务融资。知识点：两种现金流的区别。易错点：容易混淆两种现金

流的适用场景。

7、高资本支出的行业，FCFF通常如何？

A、较高

B、较低

C、无影响

D、波动较大

【答案】B

【解析】正确答案是B。高资本支出会减少FCFF，因为现金被用于投资。知识点：

资本支出对FCFF的影响。易错点：容易忽视资本支出的重要性。

8、税收政策变化对FCFF的影响主要通过什么体现？

A、税率变化

B、税基变化

C、税收优惠

D、以上都是

【答案】D

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【解析】正确答案是D。税率、税基和税收优惠都会影响NOPAT，进而影响FCFF。

知识点：税收对FCFF的影响。易错点：容易只关注税率变化。

9、FCFF计算中，利息费用应该如何处理？

A、加回

B、扣除

C、忽略

D、减半

【答案】C