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2025年金融风险管理师期权定价与希腊字母风险度量情景模拟专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权定价与希腊字母风险度量情景

模拟专题试卷及解析

2025年金融风险管理师期权定价与希腊字母风险度量情景模拟专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某投资者持有一个欧式看涨期权多头头寸，当标的资产价格大幅上涨时，该投

资者的Delta风险敞口会如何变化？

A、Delta敞口保持不变

B、Delta敞口增大

C、Delta敞口减小

D、Delta敞口变为负值

【答案】B

【解析】正确答案是B。看涨期权的Delta值为正，且随着标的资产价格上涨而增

大（从0向1趋近）。当标的资产价格大幅上涨时，期权进入深度价内状态，Delta值

趋近于1，因此Delta敞口增大。选项A错误，因为Delta不是固定值；选项C错误，

Delta不会减小；选项D错误，看涨期权Delta始终为正。知识点：期权Delta特性。

易错点：混淆看涨与看跌期权的Delta方向。

2、在波动率曲面分析中，“波动率微笑”现象通常出现在哪种期权市场？

A、外汇期权市场

B、股票期权市场

C、商品期权市场

D、利率期权市场

【答案】A

【解析】正确答案是A。波动率微笑是外汇期权市场的典型特征，即平价期权隐

含波动率最低，价内和价外期权隐含波动率较高。股票期权市场通常呈现”波动率偏

斜”（skew），商品和利率期权市场波动率形态各异。知识点：波动率曲面形态。易错点：

混淆不同市场的波动率结构特征。

3、某金融机构使用Gamma对冲策略管理期权组合风险，当标的资产价格波动加

剧时，该策略的主要风险是什么？

A、Delta风险暴露增加

B、Vega风险暴露增加

C、Theta成本上升

D、对冲频率不足

【答案】D

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【解析】正确答案是D。Gamma对冲需要频繁调整头寸，当市场波动加剧时，最优

对冲频率提高，实际操作中可能因调整不及时导致风险累积。选项A、B、C是固有风

险但非主要问题。知识点：动态对冲实践难点。易错点：忽视交易成本与操作可行性。

4、对于美式期权，以下哪种情况会显著降低其时间价值？

A、标的资产分红增加

B、无风险利率上升

C、波动率下降

D、期权临近到期

【答案】D

【解析】正确答案是D。时间价值随到期日临近而加速衰减（Theta效应），这是最

直接的影响。分红增加可能影响看涨期权价值，利率上升影响看跌期权，波动率下降影

响所有期权，但都不如到期日临近的影响显著。知识点：时间价值影响因素。易错点：

低估Theta效应的时变性。

5、在风险中性定价框架下，期权定价的关键假设是什么？

A、投资者风险厌恶

B、标的资产服从几何布朗运动

C、市场存在套利机会

D、波动率恒定

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险中性定价假设标的资产价格服从几何布朗运动，这是

BlackScholes模型的基础。选项A错误，风险中性假设投资者风险中性；选项C错误，

市场无套利是前提；选项D是简化假设但非关键。知识点：风险中性定价原理。易错

点：混淆风险中性与现实世界概率。

6、某期权交易员发现Vega敞口为负，应采取何种对冲操作？

A、买入期权

B、卖出期权

C、调整Delta头寸

D、增加现货头寸

【答案】A

【解析】正确答案是A。Vega衡量期权价值对波动率的敏感性，负Vega敞口需通

过买入期权（增加正Vega）来对冲。卖出期权会扩大负Vega，Delta和现货对冲不影

响Vega。知识点：希腊字母对冲。易错点：混淆不同希腊字母的对冲工具。

7、当标的资产价格接近障碍期权的障碍水平时，哪种希腊字母会变得尤为重要？

A、Delta

B、Gamma

2025年