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2025年金融风险管理师波动率互换的监管框架专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师波动率互换的监管框架专题试卷及

解析

2025年金融风险管理师波动率互换的监管框架专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据《巴塞尔协议III》的框架，波动率互换这类场外衍生品交易最主要的资本

计提要求是基于哪个概念？

A、交易对手信用风险（CCR）

B、市场风险

C、操作风险

D、流动性风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。波动率互换是典型的场外衍生品（OTC），其核心风险之一

是交易对手在合约期间可能违约，从而造成的损失。因此，巴塞尔协议对其资本要求主

要围绕交易对手信用风险（CCR）进行计量，例如通过标准法或内部模型法计算潜在未

来暴露（PFE）。B选项市场风险虽然也是波动率互换的风险之一，但资本计提的核心

框架是针对CCR的。C和D选项虽然相关，但不是该类衍生品资本计提的主要依据。

知识点：巴塞尔协议III的资本要求、场外衍生品风险、交易对手信用风险。

易错点：考生容易混淆市场风险和交易对手信用风险。波动率互换的价值确实会因

市场波动率的变化而剧烈波动（市场风险），但监管资本框架更关注的是“如果对手方违

约，我方会损失多少”，这正是CCR的范畴。

2、在监管报告中，波动率互换通常被归类为哪种类型的金融工具，以便进行风险

数据汇总？

A、股权类衍生品

B、利率类衍生品

C、信用类衍生品

D、复杂的非标准化衍生品

【答案】D

【解析】正确答案是D。波动率互换的结构相对复杂，其标的资产“波动率”本身是

一个抽象的统计量，而非传统的资产价格或利率。它通常不在标准化的交易所交易，合

约条款（如期限、名义本金、波动率计算方式）均可定制，因此被监管机构普遍归类为

复杂的非标准化衍生品（或称为“奇异衍生品”）。虽然其标的可能是某个股票指数（A选

项），但其本质不是直接的股权类衍生品。它和利率（B）、信用（C）的直接关联性更低。

知识点：金融工具分类、场外衍生品（OTC）监管、非标准化衍生品。

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易错点：看到波动率互换的标的可能是股指，就误选A。关键在于区分“标的资产

类别”和“金融工具本身的复杂性与标准化程度”。监管分类更侧重于后者。

3、欧洲市场基础设施监管法规（EMIR）对包括波动率互换在内的衍生品提出了核

心要求，其中旨在降低系统性风险的关键措施是？

A、提高交易员的准入门槛

B、强制要求风险披露

C、中央对手方清算（CCP）的强制要求

D、限制交易频率

【答案】C

【解析】正确答案是C。EMIR的核心目标之一是通过将标准化的场外衍生品强制

引入中央对手方（CCP）进行清算，来降低整个金融体系的系统性风险。CCP作为买

方的卖方和卖方的买方，介入交易，用自身的信用和担保资源替代了双边交易下的交易

对手信用风险。A、B、D都是监管措施的一部分，但CCP清算被认为是应对2008年

危机后降低系统性风险最根本、最核心的改革。

知识点：EMIR法规、系统性风险、中央对手方清算（CCP）。

易错点：考生可能认为“风险披露”（B）是关键，因为披露很重要。但披露主要解决

信息不对称问题，而CCP清算则是直接从结构上拆解了机构间的风险关联网络，是更

根本的系统性风险管理工具。

4、在美国，《多德弗兰克法案》对波动率互换等互换合约的监管主要归属于哪个机

构？

A、美国证券交易委员会（SEC）

B、美国联邦储备系统（Fed）

C、商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）

D、联邦存款保险公司（FDIC）

【答案】C

【解析】正确答案是C。《多德弗兰克法案》对互换（Swaps）的监管权限进行了划

分。总体上，商品期货交易委员会（CFTC）负责监管大多数“互换”（Swaps），而证券交

易委员会（SEC）则负责监管基于证券的“互换”（Security