2025年特许金融分析师跨资产类别相关性建模专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师跨资产类别相关性建模专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师跨资产类别相关性建模专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师跨资产类别相关性建模专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在跨资产相关性建模中，以下哪种资产类别通常被视为避险资产，其与其他风

险资产的相关性在市场压力时期会显著下降？

A、股票

B、高收益债券

C、黄金

D、大宗商品

【答案】C

【解析】正确答案是C。黄金在历史上被广泛视为避险资产，特别是在市场动荡或

经济不确定性增加时，投资者会转向黄金保值，导致其与股票、高收益债券等风险资产

的相关性下降甚至转为负相关。A、B、D选项均属于风险资产，在市场压力时期通常

与其它风险资产相关性上升。知识点：避险资产特性。易错点：混淆大宗商品与黄金的

避险属性，部分大宗商品（如原油）具有风险资产特征。

2、在构建跨资产投资组合时，使用历史相关性数据的主要局限性是什么？

A、数据获取成本过高

B、历史相关性无法预测未来极端事件下的相关性变化

C、历史数据通常不够准确

D、计算过程过于复杂

【答案】B

【解析】正确答案是B。历史相关性最大的局限性是”相关性破裂”现象，即在市场

极端压力下，资产间的相关性会发生剧烈变化，历史数据无法捕捉这种结构性转变。A、

C、D选项均非主要局限性，现代金融数据获取成本相对较低，计算技术成熟。知识点：

相关性建模的局限性。易错点：忽视极端事件对相关性的影响，过度依赖历史数据。

3、以下哪种因素最可能导致股票与债券之间的相关性由负转正？

A、央行降息

B、通胀预期大幅上升

C、公司盈利超预期

D、市场波动率下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。当通胀预期大幅上升时，债券价格因利率上升预期而下跌，

同时股票因企业成本上升和估值压力也下跌，导致两者相关性由通常的负相关转为正

2025年特许金融分析师跨资产类别相关性建模专题试卷及解析2

相关。A选项通常导致股债负相关加强，C、D选项对相关性影响相对较小。知识点：

宏观经济因素对资产相关性的影响。易错点：混淆不同经济周期阶段对股债相关性的影

响。

4、在DCCGARCH模型中，“DCC”代表什么？

A、动态条件相关性

B、确定协方差矩阵

C、双变量相关系数

D、衍生品条件复制

【答案】A

【解析】正确答案是A。DCCGARCH（DynamicConditionalCorrelationGARCH）

模型是一种广泛用于建模时变相关性的方法，其核心是动态条件相关性。B、C、D选项

均为干扰项，与模型定义无关。知识点：动态相关性模型。易错点：混淆各种GARCH

模型的缩写含义。

5、以下哪种资产类别与全球股票市场的长期相关性通常最低？

A、房地产

B、对冲基金

C、私募股权

D、政府债券

【答案】D

【解析】正确答案是D。政府债券（特别是发达市场国债）因其避险属性和与经济

周期的负相关关系，与股票市场的长期相关性通常最低。A、B、C选项均与股票市场

存在一定程度的正相关性。知识点：资产类别间的长期相关性特征。易错点：忽视不同

债券类型的差异，如公司债券与股票相关性较高。

6、在跨资产相关性建模中，“尾部相关性”主要关注什么？

A、资产收益的平均相关性

B、极端市场条件下的相关性

C、相关性变化的频率

D、相关性预测的准确性

【答案】B

【解析】正确答案是B。尾部相关性专门衡量在极端市场条件下（如收益分布的尾

部）资产间的相关性，这对风险管理至关重要。A、C、D选项分别描述了平均相关性、

相关性的时变性和预测准确性，均非尾部相关性的关注点。知识点：尾部相关性概念。

易错点：混淆尾部相关性与普通相关性的区别。

7、以下哪种技术最适合捕捉跨资产相关性的非线性特征？

A、线性回归模型

2025年特许金融分析师跨资产类别