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2025年金融风险管理师股指期货套期保值的合约数量计算专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师股指期货套期保值的合约数量计算

专题试卷及解析

2025年金融风险管理师股指期货套期保值的合约数量计算专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某基金经理持有一揽子股票组合，当前市值为5000万元，该组合与沪深300指

数的贝塔系数为1.2。为对冲股票组合的市场风险，该基金经理计划使用沪深300股指

期货进行套期保值。假设沪深300股指期货合约乘数为每点300元，当前指数点位为

4000点，则应交易的期货合约数量最接近多少手？

A、40手

B、50手

C、60手

D、70手

【答案】B

【解析】正确答案是B。套期保值所需合约数量的计算核心是使期货头寸的价值变

动与现货头寸的价值变动相匹配。计算思路是：（现货组合总市值×组合贝塔系数）/

（期货指数点位×合约乘数）。代入数值：（5000万×1.2）/（4000点×300元/点）=

6000万/120万=50手。选项A、C、D的计算未正确考虑贝塔系数或计算错误。知

识点：最优套期保值比率（即贝塔系数）的应用。易错点：忘记将股票组合的贝塔系数

纳入计算，直接用现货市值除以期货合约价值，会得出错误结果。

2、一家出口企业预计3个月后收到一笔1000万美元的外汇收入，并计划将其兑

换成人民币用于国内采购。为规避人民币升值的风险，该企业应如何利用股指期货进行

套期保值？

A、卖出股指期货

B、买入股指期货

C、同时买入和卖出股指期货

D、无法使用股指期货对冲汇率风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。股指期货的标的是股票价格指数，其价格变动反映的是股

票市场的整体涨跌，与汇率变动的直接关联性很低。该企业面临的是汇率风险（人民币

升值导致美元收入缩水），应该使用外汇远期、外汇期货或外汇期权等衍生工具进行对

冲。选项A和B是针对股市价格风险的对冲策略。知识点：不同衍生工具的风险对冲

功能匹配。易错点：混淆风险类型，错误地认为任何金融风险都可以用同一种衍生工具

（如股指期货）来对冲。

3、在进行空头套期保值时，如果现货资产价格与期货合约价格的变动方向和幅度

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完全一致，则套期保值的结果是？

A、盈利

B、亏损

C、完全对冲，风险敞口为零

D、不确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。空头套期保值是指持有现货多头，同时卖出期货合约。当

现货价格下跌时，现货头寸产生亏损，但期货头寸（空头）会产生盈利；当现货价格上

涨时，现货头寸盈利，期货头寸亏损。如果两者变动方向和幅度完全一致，则现货市场

的盈亏与期货市场的盈亏刚好完全相抵，从而实现了风险的完全对冲。知识点：完美套

期保值的原理。易错点：误以为套期保值的目标是盈利，实际上其核心目标是消除或减

少价格不确定性带来的风险。

4、某投资者利用股指期货对冲其持有的股票组合，但在对冲期间，股票组合的贝

塔系数发生了变化。这会带来什么主要问题？

A、基差风险

B、流动性风险

C、交叉套期保值风险

D、保证金追缴风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。当用于对冲的期货合约标的指数与被对冲的现货资产组合

不完全一致时，称为交叉套期保值。本题中，虽然使用的是股指期货，但被对冲的是特

定的股票组合，其贝塔系数（相对于市场指数的敏感性）是动态变化的。如果贝塔系数

变化，而期货合约数量是按初始贝塔系数计算的，就会导致期货头寸的价值变动无法精

确匹配现货组合的价值变动，从而产生对冲效果不佳的风险，这属于交叉套期保值风险

的范畴。知识点：交叉套期保值中的风险来源。易错点：将所有对冲失败的原因都归咎

于基差风险。基差风险特指现货价格与期货价格之差（基差）的变动风险，而贝塔系数

变化导致的是套期保值比率失效的风险。

5、套期保值比率的确定是计算期货合约数量的关键。对于股指期货套