有色金属行业：反内卷情绪消退，氧化铝期货价格回落-250803-中信建投-13页.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

反内卷情绪消退，有色金属

氧化铝期货价格回落

核心观点维持强于大市

王介超

“反内卷”之风激发市场对氧化铝去产能的预期，氧化铝盘面价格突破3000元/

wangjiechao@

吨关口直逼3500元/吨，而现实中氧化铝开工率提升，周度供需连续过剩，当交

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易情绪消退，氧化铝价格回落。电解铝正在经历传统消费淡季，但消费前置不明

显，淡季累库数量可控，低库存为20000铝价构筑强支撑，电解铝行业利润在高SAC编号:S1440521110005

位保持扩张趋势，持续推荐电解铝高股息策略。

覃静

行业动态信息

qinjing@

工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为-1.7%、-2.3%、-2.3%、-3.5%、SAC编号:S1440524080002

-2.7%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，美SFC编号:BWC080

联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复邵三才

苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转。shaosancai@

反内卷情绪消退，氧化铝期货价格回落

SAC编号:S1440524070004

（1）氧化铝价格异动。最新几内亚铝土矿CIF均价73美金，虽然几内亚进入雨季但

顺达已获得临时采矿许可，预计矿价波动不大。“反内卷”之风激发市场对氧化铝供

应端出清的猜想，期货价格出现较大波动。鉴于氧化铝新增产能还在获批，涉及强制发布日期：2025年08月03日

关停的可能性低，目前现货3200+，全行业盈利且开工率提升，处于强预期弱现实的

市场表现

状态。

（2）电解铝1-6月表需累计增长4.6%。1-6月国内电解铝累计产出2196万吨，同比52%

增长3.1%。1-6月原铝净进口116万吨，同比减少3万吨。考虑（铝棒+铝锭）库存变32%

动，1-6月国内原铝的表需2311万吨，同比增加103万吨，同比增长4.6%，分拆贡献12%

地产-2.4%、交运2.9%、电力4.2%、出口-0.8%、耐用品0.3%、包装0.3%、机械及其-8%

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