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2025年特许金融分析师气候风险衍生品定价专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师气候风险衍生品定价专题试卷及解

析

2025年特许金融分析师气候风险衍生品定价专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在气候风险衍生品定价中，物理风险主要指什么？

A、政策变化导致的资产价值波动

B、极端天气事件对实体经济的直接冲击

C、市场情绪波动引发的交易风险

D、企业转型失败导致的信用风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。物理风险是指气候变化导致的极端天气事件（如飓风、洪

水、干旱）对实体经济和金融市场的直接冲击。A选项属于转型风险，C选项属于市场

风险，D选项属于信用风险。知识点：气候风险分类。易错点：容易将物理风险与转型

风险混淆。

2、碳期货合约的主要功能是什么？

A、提供碳信用额度

B、对冲碳排放价格波动风险

C、直接减少企业碳排放

D、评估企业环境绩效

【答案】B

【解析】正确答案是B。碳期货是一种金融衍生工具，主要用于对冲碳排放配额价

格波动的风险。A选项是碳信用的功能，C选项是碳减排技术的作用，D选项是ESG

评估的内容。知识点：碳期货功能。易错点：容易将衍生品功能与实际减排措施混淆。

3、气候风险衍生品定价模型中，最常用的随机过程是？

A、几何布朗运动

B、泊松过程

C、均值回归过程

D、二叉树模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。气候风险衍生品（如温度期货）的定价通常采用均值回归

过程，因为气候变量（如温度）具有长期均值回归特性。A选项适用于股票期权，B选

项适用于跳跃事件，D选项是离散模型。知识点：气候变量特征。易错点：容易忽视气

候变量的均值回归特性。

4、欧盟碳排放交易体系（EUETS）的配额分配方式主要是？

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A、免费分配

B、拍卖

C、固定价格出售

D、混合模式

【答案】D

【解析】正确答案是D。EUETS采用免费分配和拍卖相结合的混合模式，初期以

免费分配为主，逐步增加拍卖比例。A、B、C选项均不全面。知识点：碳市场机制。易

错点：容易忽略政策演变过程中的阶段性特征。

5、气候风险衍生品定价中，“风险中性”假设的含义是？

A、投资者对风险持中性态度

B、定价时忽略风险偏好

C、使用无风险利率贴现

D、假设未来气候事件概率不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险中性定价是指在衍生品定价中假设所有投资者都是风

险中性的，从而简化定价过程。A选项是对概念的误解，C选项是风险中性定价的结

果，D选项与气候概率无关。知识点：衍生品定价理论。易错点：容易将风险中性假设

与实际投资者行为混淆。

6、温度期货合约的标的资产通常是？

A、日平均温度

B、月度累计温度

C、极端温度事件

D、季节性温度变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。温度期货通常以月度累计温度（如制冷度日数或供暖度日

数）为标的。A、C、D选项均不符合实际合约设计。知识点：天气衍生品结构。易错

点：容易忽视温度期货的累积特征。

7、气候风险衍生品定价中，流动性溢价主要反映什么？

A、交易对手风险

B、市场深度不足

C、政策不确定性

D、模型风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动性溢价是因市场深度不足、交易不活跃而要求的额外

收益。A选项属于信用风险，C选项属于转型风险，D选项属于模型风险。知识点：市

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场微观结构。易错点：容易将流动性溢价与其他风险溢价混淆。

8、碳期权定价中，波动率微笑现象通常表明？

A、市场预期稳定