2025年特许金融分析师新兴市场乘数估值风险调整专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师新兴市场乘数估值风险调整专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师新兴市场乘数估值风险调整专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师新兴市场乘数估值风险调整专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在新兴市场进行乘数估值时，分析师最需要关注的风险调整因素是什么？

A、宏观经济周期波动

B、公司治理结构缺陷

C、政治风险和监管不确定性

D、行业竞争格局变化

【答案】C

【解析】正确答案是C。新兴市场的政治风险和监管不确定性是影响估值的核心因

素，可能导致现金流突然中断或估值基础改变。A选项虽然重要但属于常规市场因素，

B选项属于公司层面风险，D选项属于行业层面风险，都不如C选项具有新兴市场特

殊性。知识点：新兴市场估值风险特征。易错点：容易混淆一般市场风险与新兴市场特

有风险。

2、使用市盈率(P/E)乘数对新兴市场公司估值时，最需要调整的风险溢价是？

A、流动性风险溢价

B、汇率风险溢价

C、主权信用风险溢价

D、行业特有风险溢价

【答案】C

【解析】正确答案是C。新兴市场的主权信用风险会直接影响整体市场估值水平，是

P/E乘数调整的关键。A选项流动性风险虽然存在但影响相对较小，B选项汇率风险

更多影响跨国公司，D选项行业风险属于常规调整因素。知识点：新兴市场乘数调整方

法。易错点：容易忽视主权风险对市场整体估值的影响。

3、在新兴市场进行可比公司分析时，选择可比公司的首要标准是？

A、相似的业务模式

B、相同的地理位置

C、可比的风险特征

D、相近的市值规模

【答案】C

【解析】正确答案是C。新兴市场公司风险特征差异巨大，可比性分析必须优先考

虑风险特征相似性。A选项业务模式相似是基础但不够充分，B选项地理位置相同反而

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可能因国别风险差异而不具可比性，D选项市值规模参考价值有限。知识点：新兴市场

可比公司选择标准。易错点：容易过度关注业务相似性而忽视风险差异。

4、新兴市场估值中，调整市净率(P/B)乘数时最需要考虑的因素是？

A、资产质量差异

B、会计准则差异

C、资本结构差异

D、增长潜力差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。新兴市场会计准则差异可能导致资产价值严重失真，是P/B

乘数调整的关键。A选项资产质量差异在发达市场也存在，C选项资本结构差异更多影

响P/E，D选项增长潜力差异更多影响PEG等指标。知识点：新兴市场会计差异对估

值的影响。易错点：容易低估会计准则差异对资产价值的影响。

5、使用企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)乘数在新兴市场估值时，最

需要调整的风险因素是？

A、税收政策差异

B、资本支出需求差异

C、营运资本管理差异

D、债务结构差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。新兴市场公司资本支出需求差异巨大，直接影响EBITDA

的可持续性。A选项税收政策差异更多影响净利润，C选项营运资本差异影响现金流但

相对次要，D选项债务结构差异在EV指标中已部分反映。知识点：EV/EBITDA乘数

在新兴市场的应用。易错点：容易忽视资本支出对EBITDA质量的影响。

6、在新兴市场进行估值时，调整市销率(P/S)乘数最需要关注的是？

A、收入确认政策差异

B、毛利率水平差异

C、市场渗透率差异

D、客户集中度差异

【答案】A

【解析】正确答案是A。新兴市场收入确认政策差异可能导致收入质量严重不同，是

P/S乘数调整的关键。B选项毛利率差异更多影响利润指标，C选项市场渗透率差异影

响增长预期，D选项客户集中度影响稳定性但相对次要。知识点：新兴市场收入质量评

估。易错点：容易忽视收入确认政策对收入真实性的影响。

7、新兴市场估值中，使用PEG指标时最需要调整的因素是？