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2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金全球资产配置与货币风险管理专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金全球资产配置与

货币风险管理专题试卷及解析

2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金全球资产配置与货币风险管理专题试卷

及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在基金会和捐赠基金的长期投资中，以下哪项资产类别通常被认为对通胀风险

提供最有效的对冲？

A、国内政府债券

B、全球股票

C、实物资产（如房地产和大宗商品）

D、现金及等价物

【答案】C

【解析】正确答案是C。实物资产，如房地产和基础设施，其租金和运营收入通常

会随通胀上升而调整，大宗商品价格也直接与通胀水平相关，因此它们是传统的通胀对

冲工具。A选项国内政府债券的固定票息在通胀环境下实际价值会受损。B选项全球股

票虽然长期回报可能超越通胀，但其短期表现与通胀的关联性不稳定，且受多种因素影

响。D选项现金及等价物的购买力会直接被通胀侵蚀。知识点：资产类别特性与风险对

冲。易错点：考生可能误认为股票长期回报高就能对冲通胀，但忽略了其短期波动性和

与通胀的非直接关联性。

2、根据现代投资组合理论，基金会和捐赠基金在进行全球资产配置时，增加一个

与现有投资组合相关性较低的新资产类别，最可能带来的主要好处是？

A、提高组合的预期收益率

B、降低组合的系统性风险

C、改善组合的风险调整后收益

D、消除组合的所有风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。引入低相关性资产的主要目的是通过多元化来分散风险，从

而在不牺牲过多预期收益的情况下降低整体投资组合的波动性，进而提升夏普比率等

风险调整后收益指标。A选项，新资产的预期收益率可能低于现有资产，不一定能提高

组合整体收益。B选项，系统性风险（市场风险）无法通过多元化完全消除，只能分散

非系统性风险。D选项，任何投资都存在风险，不可能消除所有风险。知识点：多元化

效应与风险调整后收益。易错点：考生可能混淆“降低风险”与“改善风险调整后收益”的

区别，后者是更精确的表述。

3、一家总部位于美国的大学捐赠基金，其投资组合中包含大量以欧元计价的欧洲

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股票。为对冲欧元兑美元的汇率风险，该基金最适宜采取的货币风险管理策略是？

A、买入欧元看涨期权

B、卖出欧元远期合约

C、增加欧元现金头寸

D、对欧元资产不予对冲

【答案】B

【解析】正确答案是B。该基金持有欧元资产，其风险在于欧元兑美元贬值，导致

以美元计价的资产价值缩水。卖出欧元远期合约，可以锁定未来将欧元兑换成美元的汇

率，从而对冲贬值风险。A选项买入欧元看涨期权，是在赌欧元升值，与对冲目的相反。

C选项增加欧元现金头寸，实际上是增加了欧元风险敞口。D选项不予对冲则完全暴露

于汇率波动之下。知识点：货币对冲工具与策略。易错点：考生容易混淆对冲方向，对

于外币资产，应卖出该外币的远期或期货。

4、在耶鲁捐赠基金模式中，对另类资产（如私募股权、风险投资、对冲基金）的配

置比例通常较高。这种配置策略背后的主要逻辑是？

A、这些资产流动性好，便于日常运营资金调拨

B、这些资产与传统资产类别的相关性低，能增强多元化效果

C、这些资产的风险极低，能保证本金安全

D、监管机构强制要求基金会必须配置另类资产

【答案】B

【解析】正确答案是B。耶鲁模式的核心思想是通过大量配置于流动性较差但预期

回报高，且与公开市场股票、债券相关性低的另类资产，来获取长期超额回报并实现投

资组合的有效多元化。A选项错误，另类资产通常流动性差。C选项错误，另类资产尤

其是风险投资，风险非常高。D选项错误，资产配置是投资决策，并非监管强制要求。

知识点：耶鲁模式与另类资产配置。易错点：考生可能只关注另类资产的高回报，而忽

略了其在多元化中的核心作用。

5、对于一家具有永久存续目标的基金会而言，其spendingpolicy（支出政策）的

制定最应优先考虑的因素是？

A、当前市场的高收益率

B、保证基金的实际购买力长期不下降

C、满足捐赠人短期的特殊资金需求

D、跟随其他同类基金的支