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2025年特许金融分析师过手型抵押贷款支持证券专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师过手型抵押贷款支持证券专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师过手型抵押贷款支持证券专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、过手型抵押贷款支持证券（MBS）的主要特征是什么？

A、发行人保留基础资产的所有权

B、投资者直接获得基础资产的现金流

C、具有固定的到期日

D、本金和利息的支付与基础资产完全分离

【答案】B

【解析】正确答案是B。过手型MBS的核心特征是将基础抵押贷款的现金流”过手”

给投资者，投资者按比例获得本金和利息支付。A错误是因为过手型MBS通常通过特

殊目的载体（SPV）实现破产隔离，发行人不保留所有权；C错误是因为过手型MBS

没有固定到期日，取决于提前还款情况；D错误是因为现金流支付与基础资产直接相

关。知识点：过手型MBS的基本结构。易错点：混淆过手型与转付型证券的区别。

2、影响过手型MBS提前还款风险的最主要因素是？

A、利率波动

B、房价变动

C、失业率

D、通货膨胀

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率波动是影响提前还款的最直接因素，当市场利率下降

时，借款人倾向于提前还款以再融资。B、C、D也会影响但不是最主要因素。知识点：

提前还款风险的影响因素。易错点：忽视利率对再融资行为的决定性影响。

3、过手型MBS的加权平均寿命（WAL）主要取决于？

A、发行规模

B、提前还款速度

C、信用评级

D、票面利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。WAL完全取决于基础资产的提前还款速度，提前还款越快，

WAL越短。A、C、D虽然重要但不直接决定WAL。知识点：MBS的久期指标。易错

点：混淆影响WAL的直接与间接因素。

4、过手型MBS与公司债券相比，特有的风险是？

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A、信用风险

B、流动性风险

C、提前还款风险

D、利率风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。提前还款风险是MBS独有的，源于借款人可能提前偿还贷

款。A、B、D是所有固定收益产品共有的风险。知识点：MBS的特殊风险类型。易错

点：忽视MBS特有的现金流不确定性。

5、过手型MBS的转手证券（Passthrough）收益率通常高于同期限国债，主要补

偿？

A、信用风险溢价

B、流动性溢价

C、提前还款风险溢价

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。MBS收益率溢价包含对信用风险、流动性风险和特有提前

还款风险的补偿。知识点：MBS的收益率构成。易错点：低估风险补偿的综合性。

6、过手型MBS的PSA（PublicSecuritiesAssociation）基准主要用于衡量？

A、信用质量

B、提前还款速度

C、流动性

D、利率敏感性

【答案】B

【解析】正确答案是B。PSA基准是衡量提前还款速度的标准模型。A、C、D有其

他衡量指标。知识点：提前还款的量化标准。易错点：混淆不同风险指标的用途。

7、过手型MBS的”收缩风险”（ContractionRisk）发生在？

A、利率上升时

B、利率下降时

C、房价下跌时

D、经济衰退时

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率下降导致提前还款加速，MBS久期缩短，即收缩风险。

A对应扩张风险。知识点：利率变动对MBS的双重影响。易错点：混淆收缩与扩张风

险的触发条件。

8、过手型MBS的”扩展风险”（ExtensionRisk）对投资者的影响是？

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